PRCBroker：美国：就业增长放缓，失业率上升趋势或将持续

■ 预计10月的美国就业报告中，非农就业人数因暂时因素而增长放缓

■ 就业人数的增加低于“平衡就业增长率”，失业率上升趋势可能持续

7月，美国的劳动相关指标大幅恶化，引发了对劳动力市场急剧调整的担忧。然而，8月和9月的美国就业报告显示，非农就业人数再次强劲增长，失业率连续两个月下降。预计在11月1日发布的10月美国就业报告中，受飓风“赫琳”和“米尔顿”登陆以及美国主要航空公司罢工等因素影响，非农就业人数的增长步伐将有所放缓。尽管显示劳动力需求的职位空缺数呈趋势性下降，劳动力市场的扩张速度也在稳步放缓，但如果非农就业人数的增速放缓只是暂时因素所致，美联储（FRB）对劳动力市场的评估或货币政策判断调整的可能性较低。

如果10月美国就业报告中的失业率保持在4.2%以下，“萨姆规则”景气衰退指标将连续4个月低于0.50%，这将成为减弱7月以来经济衰退担忧的佐证之一。然而，旧金山联邦储备银行估算，目前移民流入速度下，为保持失业率所需的就业增长数（即“平衡就业增长率”）为每月23万人。因此，预计10月非农就业人数的3个月平均增速将继续低于“平衡就业增长率”。由于移民流入增加了劳动力人口，从而推动“平衡就业增长率”上升，失业率的上升趋势难以停止，“萨姆规则”所示的经济衰退担忧可能需要时间才能完全消除。作为美国总统大选的争论焦点之一，移民政策将成为决定中期“平衡就业增长率”的因素之一，并影响失业率的趋势。

此外，美国就业报告中的一些详细数据还观测到了一些基调变化。例如，(1)全职员工人数低于2023年水平，而兼职员工人数的增长趋势仍在继续；(2)海外出生者的劳动力人口基调性增长，而美国本地出生者的劳动力人口仅恢复至2020年的水平；(3)企业调查显示非农就业人数持续增加，但家户调查中就业人数自2023年起增长乏力。这些变化显示出劳动力需求的偏倚与低迷，这些差异的未来走向仍需密切观察。