日本央行进一步提高利率，减缓债券购买 - 富国银行

总结

• 日本央行(BoJ)在今天的声明中出人意料地将其政策利率从之前的0% - 0.1%上调至0.25%左右。日本央行还表示，到2026年初，将把购买债券的速度降至每月3万亿日元左右。日本央行随后发表的言论语气偏强硬，暗示可能会进一步收紧货币政策。
• 鉴于日本央行明显愿意忽略疲弱的经济活动数据，以及明显希望提前实现政策正常化，我们现在预计日本央行加息的速度将比此前更快。我们预计10月份将再加息25个基点至0.50%，而我们现在也预测2025年1月将进一步加息25个基点至0.75%。

日本央行(Bank of Japan)宣布收紧货币政策，暗示未来还会收紧货币政策

日本央行(BoJ)给市场带来了一个温和的惊喜，比预期提前加息。央行还宣布减少每月的债券购买，尽管购买债券的速度可能比预期的要缓慢一些。具体来说，日本央行:

• 将无担保隔夜拆借利率目标从之前的0% - 0.1%上调至0.25%左右。
• 暗示将减少每月债券购买的速度，每个季度减少4000亿日元左右，到2026年初减少到每月略低于3万亿日元。

日本央行表示，在2024年8月至9月期间，债券购买规模将为每月5.3万亿日元，每个季度定期削减4000亿日元，到2026年第一季度将降至每月2.9万亿日元。日本央行表示，将在2025年6月对其债券购买计划进行中期评估，在长期债券收益率快速上升的情况下，将迅速做出反应，比如增加购买规模。

除了出人意料的加息，日本央行的公告和植田行长会后的新闻发布会上的一些鹰派言论也值得注意:

• 在政策利率调整后，实际利率预计仍将显著为负，宽松的金融环境将继续坚定地支持经济活动。
• 如果经济活动和物价前景与预期大体一致，央行将相应地继续提高政策利率，调整货币宽松程度。
• 进口价格通胀已转为正值，需要注意价格的上行风险。
• 工资涨幅明显高于去年，并在不同地区、行业和企业规模之间蔓延。
• 与过去相比，外汇走势更有可能影响价格。
• 植田和男表示，年底前是否加息取决于数据。当被问及日本央行政策利率的最终水平时，植田说，0.50%并不是一个特定的上限。

在对价格压力的展望方面，日本央行将2024财年的核心通胀预测下调至2.5%(此前为2.8%)，并将2025财年的通胀预测上调至2.1%(此前为1.9%)。日本央行将2026财年的核心通胀预期维持在1.9%不变。

我们从今天的声明中看到了几个重要的结论。首先，考虑到近期GDP和其他一些经济活动数据的疲软，日本央行似乎愿意在一定程度上低估经济活动的低迷。这表明，对于进一步加息的时机和幅度，工资和通胀数据仍将尤为重要。其次，日本央行似乎也有可能在某种程度上试图提前加息，从而使日本央行在货币政策正常化方面取得进展，而美联储预计将出台重大而持续的货币宽松政策。

在这种背景下，我们现在预计日本央行将比以往更早、更明显地加息。我们预计，在10月份的货币政策公告中，政策利率将再上调25个基点至0.50%，这一加息可能会受到工资和通胀持续坚挺的支持。我们还预测，2025年1月宣布加息25个基点至0.75%。然而，我们承认，2025年的加息不太确定，这取决于价格趋势如何演变，以及日本央行的累计加息是否对抑制经济产生更有意义的影响。除此之外，我们预计日本央行在2025年剩余时间内将维持政策利率不变。鉴于我们预计日本央行将加快收紧货币政策，美联储也将继续放松货币政策，我们认为日元在2025年大部分时间里仍有走强的条件。