每周回顾:乐观的采购经理人指数为央行带来了双重风险-丹斯克银行

1月份采购经理人指数(pmi)初值描绘的增长前景不那么消极，反映出能源价格下跌和金融环境普遍宽松。欧元区的制造业和服务业指数均有所回升，使综合指数自去年6月以来首次超过50，表明经济活动正在复苏。美国PMI指数仍处于衰退水平，但1月份的回升表明，硬着陆的风险已有所缓解。总体而言，我们预计全球制造业PMI将在第一季度触底，这早于我们之前的预期。

发达市场需求的上升与中国经济重新开放推动的强劲复苏同时出现。下周将公布1月份采购经理人指数(pmi)，届时我们将了解更多有关中国假日消费的情况。对各国央行而言，经济活动的早期回升并不纯粹是一个积极因素，因为全球需求上升也可能意味着通胀更加持续。尽管欧洲能源形势在过去几个月里因天气转暖和需求下降而明显缓解，但供应方面仍然紧张。同样，尽管美国经济在接近2022年底时明显失去动力，但劳动力市场状况仍然紧张。

我们认为，欧洲央行将继续坚定地走在紧缩道路上，并在下周四的会议上将政策利率上调50个基点，市场已完全消化了这一点。尽管欧洲央行最终成员的评论褒贬不一，但我们预计拉加德将采取鹰派语调，并引导市场在3月份再次加息50个基点。最终，我们预计欧洲央行5月份的最终利率为3.25%，但风险仍倾向于上行。1月份HICP数据将在周三会议之前发布;我们预期总的通胀（从9.2%上行调至9.6%）和核心通胀（从5.2%上调至5.4%）都上行。

尽管市场对美联储下周三加息25个基点的预期良好，但我们讨论了美联储未来降息的条件。简而言之，如果最近通胀预期的下降持续到年底，美联储可能会转向降低名义政策利率，以避免高实际利率将经济推入不必要的深度衰退。尽管如此，最近大宗商品价格的上涨，加上劳动力市场紧张，也预示着上行风险。我们仍预计美联储将连续三次加息25个基点，然后才会结束本轮周期。

最新的ISM制造业、ADP和JOLTs数据将在FOMC会议之前的下午发布，劳动力市场的弹性信号可能进一步支持鹰派的说法。市场普遍预期下周五公布的非农就业报告将减少，但我们仍预计就业人数增长相对强劲，为20万人。

在央行周的最后，我们预计英国央行(bank of England)将加息50个基点。加息25至50个基点接近五五开，市场意见不一，倾向于后者。由于最近发布的强劲数据，我们修改了我们的预测，在3月份再加息25个基点。