新加坡金融管理局发布四月货币政策声明

在2020年10月的货币政策声明中，新加坡金融管理局（MAS）将新元NEER政策区间的升值率维持在每年0%，政策区间的宽度和中心水平都没有变化。鉴于核心通胀前景疲软，这一政策立场被评估为适当。虽然今年核心通胀率预计将上升并逐步转正，但仍将远低于其长期平均水平。

过去6个月，新元兑美元汇率在政策区间的中点上方略有波动。新元NEER小幅升值，部分反映了随着全球风险情绪的改善，新元对大多数储备货币的升值。三个月新元SIBOR大致维持在0.4%的水平。

后市展望

全球增长的前景已经稳固，应能为新加坡经济的持续复苏提供支持。然而，2021年的产出仍将低于潜力。虽然新加坡金管局核心通胀率预计今年将从目前的低位逐步上升，但仍将低于历史平均水平。

增长背景与展望

贸工部日前公布的预估数据显示，2021年第1季度新加坡经济经季节性调整后按季增长2.0%，较2020年第4季度的3.8%增长有所放缓。第一季度的连续放缓主要是由建筑业推动的，建筑业的活动继续受到工地安全距离措施的限制。相比之下，制造业因医药产出反弹而恢复正增长。与去年同期相比，国内生产总值在连续三个季度下降后，第一季度微幅增长0.2%。

自去年10月以来，全球经济前景有所改善，反映出一些经济体采取了大量额外的财政刺激措施，几个主要国家也在稳步部署疫苗。这些发展巩固了企业和消费者信心的显著增强，并开始传导到生产和支出的更快速扩张。

外需的回升将使新加坡经济在2021年剩余时间里保持高于趋势的增长速度。与贸易相关的部门和现代服务业的活动应以坚实的步伐扩张。然而，病毒在许多地区有增无减，国际流动限制将继续阻碍旅游相关服务业的复苏。

除非全球经济受挫，否则新加坡今年的GDP增长很可能超过官方预测的4-6%区间上限。在2021年的过程中，经济的负产出缺口将会缩小。然而，重大的不确定性依然存在，包括病毒进一步变异的可能性，以及政府过早放松社会限制，这可能会破坏全球和国内的复苏。

通胀趋势与展望

新加坡金管局核心通胀率（不包括住宿和私人交通费用）从2020年第四季度的-0.2%微升至2021年1-2月的同比0%。这主要反映了政府在2020年上半年推出的医疗和教育服务补贴对通胀的抑制作用逐渐减弱。与此同时，核心消费物价指数篮子中的大多数组成部分的通胀率都很温和。食品通胀放缓，而大部分零售货品的价格则继续下跌。与此同时，私人运输通胀转为正值，而住宅租金则较上年同期有较大升幅。因此，所有项目消费物价指数的通胀率由同期的-0.1%上升至0.5%。

核心通货膨胀率预计将在未来几个月内上升，部分反映了去年第二季度价格下跌的低基数，以及一些主要经济体生产者价格通胀的好转。尽管全球物价压力存在一定的上行风险，但预计新加坡的通胀率在2021年下半年将以较为平缓的速度上升。虽然全球油价上涨将继续传导至国内价格，但过剩的石油产能应能限制价格进一步大幅上涨。新加坡一些主要贸易伙伴的负产出缺口挥之不去，也应能控制整体进口通胀。就国内而言，随着劳动力市场状况的改善和私人消费的恢复，核心消费物价指数的更多组成部分可能会出现价格上涨。不过，由于劳工市场疲弱的情况需要时间才能完全消化，因此，这些增幅将会是逐步的，与低迷的工资增长一致。商业地产租金也应保持在低位。总而言之，除了短期回升外，新加坡金管局的核心通胀率预计在今年剩余时间内只会逐步上升，并在2021年达到0-1%。

今年前两个月，私人交通和住宿费用的涨幅超过预期，部分反映了汽油价格上涨以及汽车和租房需求坚挺的影响。在消费情绪改善，以及特遣队所属装备配额减少的影响下，私人交通费用应保持弹性。新加坡金管局将2021年所有项目的消费物价指数通胀率预测区间从之前的-0.5％至0.5％下调至0.5-1.5％。

货币政策

新加坡经济今年将以高于趋势的速度增长，但受危机打击最严重的部门将继续面临严重的需求不足。随着负产出缺口的缩小，核心通胀率应该会从目前的低迷水平逐步上升，但仍低于历史平均水平。

因此，新加坡金管局将维持政策区间的年升值率为零。政策区间的宽度和中心水平将保持不变。由于预计今年核心通胀率将保持在低位，新加坡金管局评估认为，宽松的政策立场仍然是合适的。