消费者对就业市场仍持悲观态度 - 富国银行

摘要

消费者对就业市场感到担忧，这影响了整体情绪。消费者信心仍处于过去两年的窄幅区间内，尽管人们对降低利率的预期仍抱有一线希望。

关于就业

消费者对经济仍持悲观态度。9 月份整体消费者信心指数下滑近 7 点，创三年来最大单月跌幅。部分原因是 8 月份消费者信心增强——上个月信心指数上调至 105.6（之前为 103.3）。9 月份信心指数为 98.7，仍处于近期区间内（图表）。虽然家庭对当前状况和未来预期都变得更加悲观，但对当前状况的看法是造成大部分回调的原因。当前形势指数现已回落至 124.3，这是自 2021 年初疫情结束以来的最低值。

虽然我们预计家庭变得更加悲观的原因有很多，但劳动力市场放缓仍然是首要问题。劳动力市场差异，即认为工作“充足”的消费者比例与认为工作“难找”的消费者比例之间的差异，也跌至 2021 年 3 月以来的最低水平（图表）。这一指标的持续下降清楚地表明，劳动力市场并不像以前那么紧张。话虽如此，我们不愿过分看重这些数据，因为尽管家庭的消费习惯具有弹性，但更广泛的信心指标在本周期内仍然低迷。

美联储放宽政策后，消费者情绪或将转好

调查截止日期为 9 月 17 日，这意味着即使家庭对利率下调抱有希望，但联邦公开市场委员会 (FOMC) 在 9 月 19 日的 FOMC 会议上决定将利率下调 50 个基点，这一历史性决定并未完全反映在今天上午的消费者信心数据中。

预计未来 12 个月内利率上调的消费者比例连续第四个月下降至 46.5%（图表）。利率预期差，即预计未来一年利率上调的消费者比例减去预计利率下调的消费者比例，降至 13.2%，为 2020 年 8 月以来的最低水平。这意味着，至少从历史上看，消费者对利率下调的前景越来越乐观。尽管消费者的实际收入状况良好，并且在过去两年中一直能够保持稳健的支出速度，但利率上调仍对购买力造成压力。由于非抵押贷款利息支出增加，信用卡利率上升，家庭资产负债表缩水，融资成本使许多家庭无法进行某些大宗购买。

随着消费者开始预期利率降低，他们的购买计划似乎会增加，尤其是需要融资的大宗购买，如汽车和房屋。消费者计划在未来六个月内购买房屋的比例从 8 月份的 4.8% 上升至 9 月份的 5.7%，这可能反映了过去几个月抵押贷款利率的下降。总而言之，未来几个月购买计划还有增加的空间，利率预期也将继续下降，特别是考虑到 9 月份联邦基金目标利率下调并未反映在该数据中，我们预计未来几个月美联储将继续放松政策。