美元：非农就业报告的三种情形 - 荷兰国际集团

由于小型企业在 8 月份裁员，而大中型企业的招聘步伐非常温和，昨日公布的美国8月ADP私营部门就业人口仅增长了9.9万，是自 2021 年经济重启以来最弱的一次。ISM服务业指数持稳于51.5，符合共识，但就业分项指数降至50.2，降幅超过预期。荷兰国际集团（ING）的外汇策略师 Francesco Pesole 指出，就业市场的消息并不都是灰暗的；在截至 8 月 24 日的一周内，续请失业金人数意外从186万下降至183.8万。

非农就业报告的三种情形

\“从过去几个交易日美元的疲软表现来看，负面的就业市场数据显然在外汇市场引起了更大的反响。因此，即使市场对非农就业数据的共识是16.5 万，市场可能也为更低数据做好了准备。归根结底，市场今天需要回答的问题是：什么样的数据会促使美联储在 9 月份降息 50 个基点？我们认为大致有三种情况\”。

\新增非农人口低于10 万，失业率上升至4.4%（共识为 4.2%）：9 月降息 50 个基点成为基本情况，美元跳水。非农人口低于市场共识，但高于10万，失业率维持在 4.3%不变或上升至4.4%：市场将猜测 9 月降息的幅度。非农人口高于市场共识，失业率下降：9 月降息 25 个基点，美元 OIS 曲线有鹰派重新定价的空间，目前的定价是未来五次会议累积降息 175 个基点。

\我们的美国经济学家预计美国8月非农人口新增12.5 万，失业率上升至 4.4%。如果我们的预测是正确的，市场可能会在 9 月 18 日美联储宣布降息时，将降息幅度定在 35 个基点-40 个基点左右，这将使美元在二元降息事件发生之前受阻。我们的预测仍然是本月降息 50 个基点。预计由非农引发美元下跌将支持低息货币和顺周期货币。