美联储激进的降息押注令美元处于守势

市场

由于缺乏来自经济数据或央行官员的任何指引，上周主要市场的方向性走势在昨天得以延续。核心债券收益率未能从 8 月初的重挫中回升，美国债券收益率日波动介于-1.8 个基点（30 年期）和+1.6 个基点（2 年期）之间。德国债券收益率几乎收平。尤其是美国货币市场继续寄希望于美联储大幅降息。除了降息幅度（我们更倾向于 25 个基点）外，2025 年的降息路径也将在 9 月更新的 FOMC 点阵图中受到挑战。市场目前认为 2025 年底的政策利率为 3.25%，而 6 月份美联储的中值预期为 4%-4.25%。激进的降息押注使美元处于守势。欧元/美元昨日收于年内最高水平（从 1.1014 升至 1.1085），阻力位在1.1139（12 月顶部）和 1.1276（2023 年顶部）。美元走软仍是大势所趋。货币市场所希望的宽松货币政策应有助于美国经济软着陆，尤其是排除经济衰退的下行风险。这也是 自 8 月 5 日市场崩溃以来，美国股市卷土重来，令人印象深刻的原因。昨天，华尔街主要基准指数又上涨了 0.6%（道指）和 1.4%（纳斯达克指数），升至本月最佳水平。商品市场方面，黄金收于 2548.3 美元/盎司的历史新高。布伦特原油仍然面临抛售压力（77 美元/桶），原因既有全球需求担忧，也有美国表示以色列接受加沙停火提议。

亚洲股市延续了昨日的良好势头，但中国股市表现不佳。中国的银行维持基准贷款利率不变（1 年期：3.35%，5 年期：3.85%），一个月前刚刚分别下调了 10 个基点。欧洲央行管理委员会成员雷恩表示，近期欧洲货币联盟负增长风险的上升 加强了 9 月份政策利率下调的理由（前提是通货紧缩仍在继续）。 他认为，尽管能源成本驱动因素似乎已基本消失，但制造业仍未出现明显的回暖迹象。今天的生态日历仍然非常单薄 ，只有欧洲货币联盟 7 月份 的 最终 CPI 数据。瑞典央行预计将第二次下调政策利率25个基点（至3.5%），土耳其央行预计将把利率稳定在50%。

新闻与观点

纽约联储的 SCE 劳动力市场调查显示了 喜忧参半的局面。与一年前相比 ，求职者比例大幅上升。在四个月前的就业者中，88%的人仍在同一雇主处工作，这是自2014年7月该系列调查开始以来的新低 ，因为 过渡率急剧上升。展望未来，预期跳槽到新雇主的可能性从 2023 年 7 月的 10.6% 上升到 11.6%。同时，平均预期失业可能性从 3.9% 上升至 4.4%，也创下新高。对工资报酬、非工资福利和晋升机会的满意度均有所下降。在预期获得工作机会的条件下，未来四个月的平均预期年薪从 67,416 美元降至 65,272 美元，但仍明显高于大流行前的水平。平均保留工资--受访者愿意接受的新工作最低工资--从 78,645 美元增至 81,147 美元。62 岁以后工作的平均预期可能性从 47.7%增至 48.3%。67 岁以后工作的平均预期可能性从 32%增至 34.2%。

澳大利亚储备银行 8 月 5-6 日的会议记录显示，央行讨论了进一步加息的问题 ，但得出的 结论是 ，更有理由将政策利率维持在 4.35%不变。 委员们注意到，前几个月的发展支持了 通胀将缓慢下降的观点 。按季度计算，基本通胀率与去年同期相比降幅很小，通胀率仍比目标高出一些。委员们还认为，总需求与总供给之间的差距比先前评估的要大一些。将现金利率目标稳定在当前水平的时间比目前市场定价所暗示的时间更长，可能足以在合理的时间框架内使通胀率回归目标。理事会需要在今后的会议上对此进行重新评估。尽管如此，它仍坚持认为 不可能排除或排除未来现金利率目标的变化。