全球通胀观察：价格压力有所缓和，但只是渐进的 - 丹斯克银行

概述:美国的潜在通胀有所缓和，欧元区也表现良好。随着商品通胀疲软和通胀预期下降，以及美国就业市场降温和工资增长放缓，通胀压力逐渐缓解。在欧元区，工资增长仍然很缓慢。在疲弱的美国就业报告发布后，油价下跌，但我们还不担心即将到来的经济衰退。我们仍然预计各国央行只会逐步降息。

通胀预期:美国就业报告疲弱后，基于市场的短期通胀预期下降。消费者的通胀预期也在继续放缓，尽管速度有所放缓。

美国:7月CPI总体水平与预期相符(环比+0.2%，共识+0.2%;前值为-0.1%)，而核心通胀率略低于预期(经季调环比+0.16%，共识+0.2%)。前值为+ 0.1%)。然而，不稳定的医疗价格和不断加深的核心商品通缩拉低了核心数据，重要的是，在5月和6月数据下降后，更广泛的服务通胀加速了。住房通胀加速至+0.38% (前值为+0.17%)，核心服务业(不包括住房和医疗)为+0.55%(前值为-0.13%)。能源的贡献提振了总体通胀，而食品通胀基本保持稳定。在我们看来，这一数字加强了美联储9月份仅降息25个基点的理由。

欧元:7月份的通胀报告基本符合预期。总体通胀率从2.5%上升至2.6%，而核心通胀率保持在2.9%，略高于普遍预期的2.8%。值得注意的是，核心商品通胀在过去一年几乎没有上涨的情况下，以一年来最快的速度增长。与此形成鲜明对比的是，服务业的通货膨胀率在2024年初大幅上升，但现在已经连续第二个月下降并稳定在0.3%的水平。尽管如此，欧洲央行仍不喜欢服务业价格压力太大，这仍对通胀前景构成上行风险。随着核心商品通胀趋于正常化，服务通胀仍处于高位，我们预计核心通胀在今年剩余时间内仍将保持粘性。

中国:7月CPI同比从0.2%上升至0.5%，核心CPI同比从0.6%下降至0.4%。7月份PPI维持在-0.8%不变。