絶好調ＭＭＦ、資産ますます増加へ－翌日物以外への投資で利回り上昇

米債務上限問題の解決で米財務省短期証券の供給潤沢

８週間物ＴＢ利回りは金融当局の翌日物リバースレポ金利より高い

米当局の積極的な引き締めの中、ボラティリティーからの逃避先として、また銀行預金より高い利回りを提供する商品として、ＭＭＦの人気が高まった。業界には１年前に比べて大きな変化があり、これがＭＭＦの魅力を維持し資金流入を持続させるとみられる。

まず、米債務上限問題が６月に解決した後の米財務省短期証券（ＴＢ）をはじめ、ＭＭＦが投資できる高利回り商品が増えた。

また、米連邦準備制度の行動見通しがより明瞭になったため、翌日物以外への投資も可能になった。より長期の商品を購入できるということは、より高いリターンが得られることを意味する。

ＲＲＰ金利より高い

バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）の米金利ストラテジー責任者、マーク・カバナ氏は「マネーファンド業界は今、絶好調に違いない」と話す。「資産残高は大きく増えているし、投資先商品の供給は急増し、より明確になった市場に関するファンドの見方を反映させる余地も大きい」と指摘した。

米財務省は９月末までに１兆ドル超のＴＢを発行する可能性がある。また、銀行セクターを巡る不安が和らいだとはいえ銀行のドル需要は続いているため、米連邦住宅貸付銀行（ＦＨＬＢ）は銀行に貸し付ける資金を調達するため短期証券を発行。ＭＭＦがこれを購入している。カウンターパーティーリスクがある現先取引の一種も利回りが高い。

例えば８週間物ＴＢの利回りは約5.18％と、米金融当局の翌日物リバースレポ（ＲＲＰ）金利5.05％より高い。ＭＭＦは巨額資金を運用するので１ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）の差もおろそかにできない。株式など他の投資先と競争するためにはなおさらだ。

ＭＭＦの平均利回りは５％弱だが、Ｓ＆Ｐ500種株価数は年初来２桁台の上昇となっている。「あらためてリスクテークしようとする意欲が強まり続ければ、ＭＭＦには逆風だ」とカバナ氏は述べる。

利回りを高めるためＭＭＦは翌日物への投資を減らし、保有資産の満期までの期間の加重平均は長くなっている。フェデレーテッド・ハーミーズでは25－35日を目標としており、先月の15－25日から伸ばした。同社のグローバル流動性市場担当最高投資責任者（ＣＩＯ）のデボラ・カニンガム氏が明らかにした。

ＭＭＦ市場拡大の原動力は銀行預金から資金を移すリテール投資家だったが、今年後半には企業の財務担当者など機関投資家からの需要が高まると同氏はみている。