Portfolios müssen gegen das Risiko einer Abwertung des US-Dollars abgesichert werden - Natixis

Die Ökonomen von Natixis glauben, dass Investoren ihre Portfolios auf der Grundlage von drei einfachen Ideen aufbauen können. Die Inflation wird zurückkehren, die realen langfristigen Vermögenspreise werden aufgrund negativer realer langfristiger Zinssätze und des Liquiditätsüberschusses stark ansteigen und der US-Dollar wird an Wert verlieren.

Wichtige Zitate

“Die Inflation ist derzeit in den OECD-Ländern sehr niedrig, aber eine Reihe von Mechanismen dürften zu einem Aufschwung der Inflation führen. Deglobalisierung mit der Verlangsamung der Importe aus Schwellenländern mit niedrigen Lohnkosten, da die Produktionskosten in diesen Ländern steigen. Die Energiewende, die erhebliche zusätzliche Investitionen erfordert. Der Machtantritt von politischen Parteien, die eine günstigere Einkommensverteilung für die Lohnabhängigen begünstigen. Die Überalterung der Bevölkerung, die inflationär ist, weil die Rentner nicht produzierende Verbraucher sind. Der Aufschwung der Inflation wird zu einem Anstieg der erwarteten Inflation und zur Suche nach Investitionen zur Inflationsabsicherung führen”.

“Die Zentralbanken werden die Geldpolitik aufgrund der sehr hohen Verschuldung expansiv halten müssen. Die Liquidität wird also weiterhin sehr reichlich vorhanden sein, und die langfristigen Zinssätze werden sehr niedrig bleiben. Wenn die langfristigen Zinssätze niedrig sind und die Inflation zurückkehrt, werden die realen langfristigen Zinssätze weiterhin sehr negativ bleiben. Bei negativen langfristigen Realzinssätzen und reichlich vorhandener Liquidität ist zu erwarten, dass die Preise für langfristige Vermögenswerte stark ansteigen werden”.

“Der US-Dollar dürfte unter dem Einfluss des kontinuierlichen Anstiegs der US-Auslandsverschuldung, der Schaffung europäischer (von der EU emittierter) Bundesanleihen, die einen großen Teil der überschüssigen Ersparnisse der Eurozone absorbieren werden, erheblich an Wert verlieren, so dass diese nicht mehr zur Finanzierung des Außen- und Haushaltsdefizits der Vereinigten Staaten zur Verfügung stehen werden. Darüber hinaus wird die mögliche Wahl von Joe Biden, dessen politisches Programm (höhere Löhne im unteren Bereich, höhere Einkommens-, Ertrags-, Kapitalgewinn- und Vermögenssteuern) wahrscheinlich keine Investoren in die USA locken wird, und die Rückführung von Kapitalströmen in Schwellenländer auf der Suche nach Rendite, die immer auf Kosten des Dollars erfolgt”.