Europäische Aktien aktuell günstig bewertet - Natixis

Die Kombination aus positiven Fundamentaldaten (Rückkehr zur Vorkrisenprofitabilität der Unternehmen, negative reale langfristige Zinssätze) und der Auswirkung des Wachstums der Geldmenge auf die Aktienkurse legt nahe, dass europäische Aktien derzeit günstig sind, so die Ökonomen von Natixis.

Wichtige Zitate

“Nach der Subprime-Krise kehrte der Gewinn pro Aktie im Euro Stoxx zu seinem Vorkrisentrend zurück. Die Unternehmen sind in der Lage, ihre Rentabilität aus der Zeit vor der Krise rasch wiederzuerlangen, insbesondere durch die Eindämmung der Lohnerhöhungen”.

Es wird erwartet, dass das KGV hoch sein wird, da die langfristigen Realzinsen trotz der erwarteten Verlangsamung des Potenzialwachstums und eines anhaltenden Anstiegs der Aktienrisikoprämie negativ bleiben werden. Da sich jedoch die Inflation normalisiert und die langfristigen Nominalzinssätze sehr niedrig bleiben, dürften die langfristigen Realzinssätze im Jahr 2021 stark negativ sein (etwa -1,5%), was das KGV nach oben treibt.

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist im Vergleich zur Vergangenheit niedrig, was zeigt, dass die Bewertung am Aktienmarkt ungewöhnlich niedrig ist.

“Die Monetarisierung der Haushaltsdefizite durch die EZB wird zu einem starken Wachstum der Geldmenge führen, was sowohl Zentralbankgeld als auch Geld, das von Wirtschaftsakteuren außerhalb der Banken gehalten wird, betrifft. Sie wird auch einen Portfolio-Balancierungseffekt auslösen: Da das Gewicht von Bargeld in den Portfolios zu hoch ist, wird dieses Geld in andere Anlageklassen, einschließlich Aktien, reinvestiert werden, was deren Preise in die Höhe treibt. Eine Rückkehr zu früheren Portfolio-Gewichtungen würde angesichts des Drucks der Menge an M2-Geldern, die von Wirtschaftsakteuren außerhalb des Bankensektors gehalten werden, zu einem Anstieg der Aktienkurse um 20% führen, zusätzlich zu dem, der sich aus den Fundamentaldaten ergibt”.