下周歐洲央行和美聯儲利率決議--奧地利第一儲蓄銀行

歐洲央行管理委員會將發出什麼信號？

下周，歐洲央行管理委員會將召開會議，極有可能決定加息50個基點。關鍵利率將分別為2.5%、3.0%和3.25%。更令人興奮的是，歐洲央行管理委員會將如何展望未來的行動方向。市場的註意力將集中在與去年12月的措辭相比是否有任何變化。當時，歐洲央行管理委員會以“穩定的步伐”實施了“進一步大幅加息”。這清楚地表明，至少在2月份的會議上，有可能加息50個基點。然而，自那以後，歐洲央行管理委員會成員就此後可能發生的情況發出了不同的信息。儘管一些委員明顯支持維持利率不變，但也有聲音認為，在3月份的會議上加息25個基點。因此，可以預見的是，下周歐洲央行管理委員會內部將展開激烈討論，討論在即將到來的3月會議上向市場發出什麼信號。

我們認為，與去年12月相比，雙方將達成措辭不變的協議。儘管最新數據顯示12月通脹率再次下降，但這完全是由於能源價格的貢獻下降。另一方面，主要反映國內物價壓力的核心通脹繼續上升。下周歐洲央行會議的前一天，將公佈1月份的通脹率。不過，我們預計，核心通脹率頂多會略有下降。這對於維持3月份加息50個基點的前景也應該是決定性的。歐洲央行經濟學家對通脹和增長的下一次預測也將在3月份公佈，這也支持下周維持現狀不變。另一方面，歐洲批發能源價格在過去幾周大幅下跌，這將證明聲明的力度低於去年12月，因為價格壓力普遍降低，歐洲央行3月份的下一次通脹預期應該會更低。然而，根據一些管理委員會成員的發言，我們認為這不足以重申下周的利率前景。我們預計3月份加息50個基點。

通貨膨脹應該會繼續下降

下周(2月1日)將公佈歐元區1月份通脹的初步預估。12月，通脹率同比下降至9.2%，主要原因是能源價格動態下降。相比之下，食品通脹和核心通脹再次小幅上升。

由於全球石油價格大幅橫盤，歐洲電力和天然氣價格大幅下跌，我們預計能源價格將在1月份繼續下跌。然而，由於較長期的供應合同和對家庭的價格承諾，電力和天然氣價格的下降可能只會對中長期能源價格產生抑製作用。相比之下，我們預計食品價格和核心通脹的下降將在一定程度上延遲。總之，我們預計1月份通脹將進一步小幅下降，主要原因是能源價格的動態下降。這一趨勢將在未來幾個月繼續下去。

預計第四季度GDP增長勢頭疲軟

此外，歐元區第四季度GDP增長初步預估將於下周(1月31日)公佈。在第三季度，GDP增長減弱至+0.3%。天然氣進口價格高是主要的負面因素，對外貿平衡產生了強烈影響。相比之下，消費和投資表現相對較好。

由於天然氣價格在2022年第四季度已經大幅下跌，這應該會對對外貿易平衡產生支撐作用，從而對第四季度的經濟產生支撐作用。另一方面，我們預計消費和投資將拖累第四季度的增長。因此，總體而言，我們預計2022年第四季度歐元區GDP將出現停滯或小幅萎縮。在2023年上半年，由於能源價格下降和領先指標好轉，我們預計增長勢頭將逐步加快。

美聯儲將更加謹慎行事

下周，美國利率將繼續上升。我們預計加息25個基點(bp)，因此幅度小於12月。這也符合市場預期。然而，在去年12月的上次會議上，無論是決定性的FOMC機構還是美聯儲主席鮑威爾，都沒有就下一步利率水平提供明確的指導。因此，下周也有可能加息50個基點。然而，一些因素反對它。鮑威爾曾在去年12月的記者會上強調，加息速度不是決定性因素，而是決定利率終點的問題。此外，早些時候加息的影響還無法評估，只會在以後顯現出來。這些聲明表明瞭一種更為謹慎的做法。這顯然是一個微調利率水平的問題。聯邦公開市場委員會(FOMC)認為在對抗通脹方面取得了進展，但需要進一步證實經濟好轉的可持續性，才能宣佈結束加息。12月FOMC會議後公佈的12月通脹數據就是朝這個方向邁出的一步。通貨膨脹率進一步下降，一籃子商品的許多組成部分的價格壓力明顯緩解。美聯儲官員最近的講話也提到了在抗擊通脹方面取得的進展，同時也提到了經濟疲軟的前景。

因此，對我們來說，下周加息25個基點的可能性非常明顯。聯邦公開市場委員會(FOMC)和美聯儲主席鮑威爾對市場的展望應該不會有太大變化。進一步加息很可能是可能的，正是因為目前的數據還不足以證實通脹持續下行。我們預計3月份將再次加息25個基點，這應該是加息的結束。