現貨黃金遇阻1880美元，美聯儲鷹派依然處在「初級階段」

周一(1月9日)，現貨黃金延續上個交易日漲勢，創5月9日以來的八個月新高至1880.86美元/盎司，美元走軟使得以美元計價的黃金對海外買家來說更便宜。但有專家認為，儘管經濟數據走疲，但潛在通脹壓力依然很高，美聯儲恢復經濟至低通脹水平的努力尚處於初期階段，這限制了金價升勢。

北京時間20:10，現貨黃金上漲0.39%至1873.60美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.47%至1878.4美元/盎司；美元指數下跌0.34%至103.568。

上周五(1月6日)公布的數據顯示美國12月就業人數穩健增長，但工資增長放緩，加上12月服務業活動出現2年半來首次萎縮，這些因素良性結合推動金價上漲逾1.8%。美聯儲加息步伐放緩預期正在遏制經濟衰退擔憂。

聯邦基金利率期貨目前暗示，美聯儲2月份加息幅度將進一步下調到25個基點。美聯儲去年累計加息逾400個基點，並在連續四次加息75個基點後於12月份下調加息幅度至50個基點。

根據商品期貨交易委員(CFTC)的數據，上周美元空頭頭寸增至30457份合約，為2021年8月以來最多。掉期合約顯示，投資者預測的美國本輪加息周期利率峰值從此前的5.06%降至不足5%。

對沖基金2023年開始押注美國利率接近見頂，而美聯儲將在更長時間內維持高利率，美元將小幅走軟。從新年第一周的經濟數據、和金融市場走勢來看，這似乎是一個合理的策略。這凸顯出美聯儲將進一步放慢加息步伐的猜測。

分析師不相信美聯儲鷹派可以過快鬆懈

現在的焦點是美聯儲主席鮑威爾周二(1月10日)講話和周四(1月12日)將公布的美國12消費者價格數據。市場普遍預計，美國通脹將在2023年下降。

但美聯儲此前也表示，可能會在更長時間內保持較高利率水平以抑制通脹。而仍然緊張的勞動力市場可能會讓美聯儲官員感到擔憂，並促使他們繼續保持鷹派立場。

倫敦經濟學院經濟學家Ricardo Reis表示，美聯儲加息幅度可能超過市場目前的預期，美聯儲因未能認識到2021年通脹持續上升而感到憤怒，「所以我認為他們傾向於過度緊縮，無論是合理需要，還是擔心避免過去的錯誤，(政策)都會比想象的更為緊縮。」

新加坡銀行外匯策略師Moh Siong Sim表示：「上周末的數據給市場帶來了一些希望，即美國經濟可能正在放緩，美聯儲不需要做更多的事情。但我們是否真的在走向軟着陸還沒有定論。目前，薪資和通脹都在走軟，但就業市場仍然有點過熱。」

花旗表示，預計核心CPI數據將再次走軟，但存在一些上行風險，可能會在2023年初再次回升。「我們繼續預計美聯儲將在2月份繼續加息50個基點，因為仍然存在強大的潛在通脹壓力，進一步放鬆金融條件可能不是一個理想的結果。」

華僑銀行外匯策略師Christopher Wong表示：「本周的CPI數據將是關鍵。若價格壓力再次放緩可能會提振黃金需求，而美元仍面臨賣壓。然而，CPI意外上漲可能會令市場情緒不安。」

美聯儲抗通脹仍處於「初級階段」

美國前總統奧巴馬政府時期的一位高級經濟顧問在審視自二戰以來的美聯儲政策后說，美聯儲恢復經濟至低通脹水平的努力尚處於初期階段，使得美聯儲很難避免過度加息至高於需要的水準。

加州大學伯克利分校的經濟學教授Christina Romer上周末發表講話稱：「我們現在才剛剛進入影響可能開始被注意到的窗口。」Romer在2009年至2010年擔任白宮經濟顧問委員會(CEA)主席。

Romer在新奧爾良美國經濟協會年會的主旨演講中表示：「由於效果存在滯后性，政策制定者將面臨一個非常艱難的決定，即何時停止加息或改弦更張。如果政策制定者想在不造成不必要的痛苦的情況下降低通脹，他們就需要在問題完全解決之前做出調整。」

Christina Romer與她的丈夫、同為伯克利經濟學家的David Romer合作挖掘了可追溯到1940年代的美聯儲會議聲明和紀要后發現，隨着利率上升，總體產出在受到政策衝擊約六個月後開始放緩，但在九個季度后比原本應有水平低4.5%；失業率在受到衝擊約5個月後開始上升，27個月後平均上升1.6個百分點，5年後影響才會逐漸減弱。

美聯儲已經縮減了借貸成本提升速度，以盡量避免犯錯。但官員們也承認，要判斷加息到多高以及維持高位多長時間將是相當棘手的。美聯儲12月最近一次政策會議的紀要顯示，央行行長們正在努力應對風險。

根據CFTC的最新數據，COMEX黃金期貨上周末是在持倉量和成交量增加的情況下大幅上漲。也就是說，持續反彈似乎是近期內最有可能出現的情況。但美聯儲過度加息同時抗通脹成效不盡如人意，很可能導致美國經濟更早陷入衰退，這將會限制金價上行空間。

現貨黃金上看1885美元

日線圖上看，金價仍處在自1796美元開啟上行((3))浪走勢，上方阻力看向176.4%目標位1885美元和185.4%目標位1890美元。((3))浪是自1773美元開啟的上行iii浪的子浪，iii浪是自1725美元開啟的上行(iii)浪的子浪。