無懼美指反彈！LME銅測試這一支撐後或再“迎難而上”

摘要：美元多頭反擊，大宗商品反應如何？全球經濟晴雨表LME銅測試這一支撐後或再“迎難而上”。

美元多頭反擊，但並未給大宗商品構成壓力

在全球經濟衰退呼聲漸高下，美元終於迎來反彈。周二（1月3日）美元指數企穩103.5並升至日內高位104.8，距離105.0僅一步之遙。

誠然，市場對於美國通脹前景仍具擔憂。儘管美國11月PCE物價指數錄得同比增長5.5％，連續第五個月放緩，但美國就業市場仍舊火熱。這意味商品通脹與住房通脹回落恐仍不足以支撐整體通脹回到美聯儲2%的目標水平水平。在此情況下，美國自然失業率需進一步走高，美聯儲終端利率恐將在更長時間維持於5%水平上方。

美聯儲前主席格林斯潘表示，隨著美聯儲收緊貨幣政策以遏制通脹，美國經濟衰退是“最有可能出現的結果”。過快降息的風險在於通脹可能再度抬頭，讓一切回到起點。僅憑藉這個原因，我認為美聯儲不會過早放鬆貨幣政策，除非他們認為這是絕對必要的，例如為了防止金融市場失靈。

但需註意的是，整體通脹處於高位、貨幣政策由緊轉松的環境實際上是有利於以美元計價的大宗商品，這與全球經濟的悲觀前景對沖。

此外，隔夜在美元反彈情況下黃金仍錄得大幅上漲觸及逾半年高位1850美元，同時10年期美債收益率回落至3.73%。究其原因，美元的走強得益於歐元區通脹下行令市場對歐央行貨幣政策緊縮力度擔憂放緩所致。

簡單而言，更多證據顯示歐、美通脹正在回落，這將有利於大宗商品中期前景。

全球經濟晴雨表，LME銅後市何去何從？

作為全球經濟晴雨表的銅，需求前景無疑將對銅價起到決定性的作用，但疲軟的經濟前景削弱市場對銅的需求預期。倫敦金屬交易所（LME）期貨和期權數據顯示，截至12月23日當周，投機者已將看漲LME銅的凈多倉減少2045手至29303手，為五周以來最低水平。

不過，供應端方面影響亦不容忽視。一方面，全球銅庫存維持於低位水平。另一方面，智利Ventanas港口發生大火，Ventanas港口是銅精礦的主要出口港，占智利銅精礦總出口的近17%。

總體而言，在新的重要因素介入前，LME銅恐難以打破近兩個月以來的盤整結構。不過，隨著一季度全球第二大體經濟逐步複蘇及歐美通脹進一步回落，將有望支撐銅於一季度總體維持震蕩上行格局。

LME銅：企穩8200有望進一步上行

LME銅：

LME銅持續受制於8500美元阻力，暗示短期存在回調可能，不過，下方同樣面臨8200美元重要支撐，預計短期將維持區間整理。

重要的是，LME銅整體處於反彈周期之中，若後市能有效企穩於8200美元水平，則有望進一步反彈挑戰8800美元甚至9000美元阻力。而若失守8200，則需警惕LME銅下行考驗8000關口下方支撐可能。（Billy撰）

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