彼得·林奇扎心總結：12種關於股價最愚蠢且最危險的說法!

“股價已經下跌這麼多了，不可能再跌了。”

“股價只有3美元，我能虧多少呢？”

“我錯過了這隻大牛股，我得抓住下一隻這樣的大牛股。”

上面這幾話有沒有似曾相識？ 這些flag立下之後有沒有被市場無情打過臉？

投資13年平均複利報酬率29%的大師彼得·林奇總結了12種關於股價“最愚蠢且最危險”的說法，句句扎心，以上只是其中3句。

“聰明投資者”從林奇所著的《彼得·林奇的成功投資》中整理出這部分精彩內容，與大家分享。 文末有個小投票，看看有多少人和你一起在同一種說法上賠過錢。

彼得·林奇：12種關於股價最愚蠢且最危險的說法

關於股價為什麼上漲或下跌，專業投資者和業餘投資者中間有著各種各樣流行的解釋，我經常吃驚地發現這些解釋竟然如此荒謬。

當年在沃頓商學院讀研究生時，我在富達基金公司得到一份暑期工作，從學術界進入投資界，在暑期工作結束后我又從投資界回到了學術界，這個過程讓我第一次認識到，即使在專業研究上最聰明的教授對於股票的認識也可能是非常錯誤的。

關於股票的荒唐理論和錯誤觀念可以說數不勝數，我在這裡只討論其中的12種錯誤觀點，因為我認為這12種錯誤觀點是人們關於股票價格的最愚蠢且最危險的說法。

1/“股價已經下跌這麼多了，不可能再跌了”

這種說法聽起來似乎很有道理。 寶麗來是一家實力雄厚的公司，也是一隻著名的藍籌股，當寶麗來公司的銷售和盈利都大幅度下滑時，許多投資者根本沒有注意到股價實際上已經嚴重高估了，相反他們不停地用一些自欺欺人的說法來安慰自己：

“股價已經下跌這麼多了，不可能再跌了”，或是“好公司的股票總是會漲回來了”“在股市投資上必須要有耐心”以及“由於恐慌而賣出一隻好股票是愚蠢的”。

這隻一度非常輝煌的大牛股在不到一年的時間里從每股143.5美元下跌到了每股14.125美元，此時才是真正“不可能再跌了”的價位。 那些相信“不可能再跌了”錯誤理論的投資者，為此付出的代價實在太慘重了。

根本沒有什麼法則能夠告訴我們股價大概會下跌到什麼程度，我是在1971 年得到這一教訓的。

當時我在富達公司是一個迫切希望成功卻相當缺少經驗的分析師。 當時凱撒工業公司（一家擁有房地產、鋁材、鋼材、水泥、造船、混凝土料、玻璃纖維、工程管理、廣播電視以及吉普車業務的實力雄厚的公司）已從每股25美元下跌到每股13美元。

當股價跌到每股11美元的時候，在我的推薦下，富達基金公司買入了500 萬股，那是在美國證券交易所歷史上規模最大的一筆大宗交易之一，我非常自信地認為這隻股票絕對不會跌破10美元。

當凱撒公司股價下跌到8美元時，我趕緊打電話告訴我母親，讓她馬上買入這隻股票，因為我認為這隻股票絕對不可能跌破7.50美元，幸虧我母親沒有聽從我的建議。

1973年我非常震驚地看著凱撒公司股價從7美元跌到6美元又跌到4美元，在這一價位上才最終證明確實不可能再跌了。

不久之後凱撒公司的股價迅速反彈到每股30美元，但是在該股票下跌到每股4 美元的最低點之前，就徹底治癒了我對股價下跌自以為是的想法，我再也不會信誓旦旦地聲稱“這隻股票在這個價位不可能再往下跌了” 。

2/“你總能知道什麼時候一隻股票跌到底了”

抄底買入，就像把魚鉤放到水底釣大魚，是一種最流行的投資娛樂活動，但往往被釣住的並不是魚而是漁夫。 想要抄底買入一隻下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。

通常來說一個更穩妥的辦法是，等刀落到地上后，扎進地里，晃來晃去了一陣后停止不動了，這時再抓起這把刀子也不遲。

想要抓住一隻迅速下跌的股票抄底買入，不但抄不到底，可能連你的老底兒都會輸個精光，因為你在錯以為是底部的價位買入，其實根本不是底部，離真正的底部還遠著呢，就像想抓住一把迅速下墜的刀子，不但抓不住，反而會傷到手導致劇烈的疼痛，因為你抓錯了地方。

如果你對困境反轉型股票感興趣的話，你應該找到一個更加充分的買入理由，而不是因為這隻股票已經下跌這麼多了所以看起來可能會反彈。

但是即使投資者已經研究得非常清楚，也難以在最低價抄底買入。 通常股價在重新上漲之前都會振蕩整理，一般來說這個振蕩整理期會長達2-3年，有時候時間甚至會更長。

3/“股價已經這麼高了，怎麼可能再漲呢”

這種說法是對的，但是，如果所說的是菲力浦·莫裡斯公司和斯巴魯公司的股票，那麼這種說法就大錯特錯了。

菲力浦·莫裡斯公司

如果你在20 世紀50 年代買入菲力浦莫裡斯公司的股票，當時股價是每股75美分，在1961年你可能根據“股價已經這麼高了，怎麼可能再漲呢”的理論，禁不住入袋為安的誘惑以每股2.5美元的價格賣出，獲得了3.3倍的投資收益。

但是你那時賣出以後，這隻股票後來又上漲7倍，對於20世紀50年代以每股75美分買入的你來說，相當於錯過後來上漲23倍的投資收益。

任何一個投資者如果能夠一直持有菲力浦莫裡斯公司的股票，都會非常高興地看到這隻股票從每股0.75美元的價格上漲到了每股124.5美元，也就是說原來1000 美元的投資最後上漲到了166000 美元，並且這還不包括在上漲過程中所獲得的23000美元的股息。

在斯巴魯公司已經上漲了20倍以後，如果當時我自找麻煩地問自己“這隻股票怎麼可能再漲呢”，那麼我就不可能此時還會去買入這隻已經上漲了20倍的股票。

我查看了公司的基本面，發現斯巴魯的股價相對於其實際價值仍然十分便宜，於是就買入了這隻股票，後來這隻股票讓我獲得了7倍的投資回報。

关键是一只股票能够上涨多高并没有什么人为武断的上限。如果一家公司的发展前景良好，投资收益会继续增长，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。

那些建议客户当投资上涨1倍时就自动卖出股票的投资专家们应该为此感到耻辱和羞愧，因为如果投资者按照他们的建议操作的话，永远也没有机会抓住一只上涨10倍的大牛股。

坦白地讲，我也根本无法预测哪只股票能上涨10倍或者5倍，只要公司继续保持良好的发展前景，我就会坚决继续持有这只股票，希望它最终能给我带来令人高兴的意外惊喜。这种意外惊喜并不是公司本身经营的成功，而往往是公司股票带来的高回报。

4/“股价只有3美元，我能亏多少呢”

你听到人们说这句话有多少次了？可能连你自己也这样说过。当你偶然碰到一只股价只有3 美元的股票时，你就会想：“这总比买入那些50美元的高价股要安全得多。”

我在投资管理这一行干了20年，总算明白了这个道理：无论一只股票股价是50美元还是1美元，当这只股票股价下跌到零时，对于你来说都是老本亏了个精光，亏损都是100%。

一位投资者以每股50美元买入后亏损掉了99%的投资，另一位投资者以每股3美元的价格买入后亏损掉了83%的投资，买入低价股的有什么理由嘲笑买入高价股的呢？不过是五十步笑百步而已，二者的亏损程度其实差别不大。

关键在于，当股价下跌时，一只表现糟糕的低价股和一只表现糟糕的高价股同样非常危险。

但是我非常肯定，许多投资者还是会抵抗不住一只股价仅仅只有3美元的超低价股的诱惑想要捡便宜货，这种投资者总是会对自己说：“股价仅仅只有3美元，我能亏多少呢？”

很有趣的是，我注意到，那些依靠股价下跌来投机获利的空头往往都是在股价底部附近建立空头头寸而不是在股价高点附近，这些空头投机者喜欢一直等到一家公司明显已经陷入深渊而且肯定要破产时才会建立空头头寸。

猜一猜空头投机者在股价为8美元或6美元时把股票卖给了谁？肯定是那些在对自己说着“我能亏多少呢”想低价买人捡便宜货的不幸投资者。

5/“最终股价会涨回来的”

果真如此的话，西哥特人、皮克特人、成吉思汗的大军最终都应该会杀回来的。过去人们都说RCA 公司股价最终会涨回来的，但65年过去了，它的股价仍然没有涨回来，尽管RCA 还是一家世界闻名的非常成功的大公司。

如果我还能记起那些公司名字的话，也许我会列出包括规模更小的或者知名度更低的公司在内的一张永远从证券市场消失的上市公司名单，可能你也投资过它们其中的几家公司，我可不愿意想象我是唯一一个投资了这些公司的傻瓜。

只要想一下有上千家已经宣布破产的公司，还有那些虽有偿债能力却永远无法重现以前繁荣的公司以及那些被其他公司以远远低于历史高位的股价低价整体收购的公司，你可能就会认识到“股价最终会涨回来的”这种观念是多么不可靠。

6/“黎明前总是最黑暗的”

人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。

在1981年，美国作业的石油钻井有4520口，到1984年就只有2200口了。在那个时候许多人开始购买石油服务业的股票，因为他们相信最糟糕的时候已经过去了。两年过去后还在作业的钻井减少到只有686口了，到今天为止，也只有不到1000口钻井在作业了。

在黎明之前总是最黑暗的，但是有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。

7/“等到股价反弹到10美元时我才会卖出”

根据我个人的经验，从来没有一只严重套牢的股票会如你所愿地反弹到你设定的卖出心理价位。

事实上，就在你说“等股票反弹到10美元我才会卖出”的那一刻，就可能已经注定你将会面临这样的悲惨结局：这只股票在9.75 美元以下的价位上上下下振荡几年之后，然后直线下跌到4 美元，最终一路大跌到只有1美元的股票面值。

整个痛苦的过程可能要持续十年之久，在此期间你得一直忍受着这只你并不喜欢的股票一路下跌对你的心理折磨，而所有这一切仅仅是因为你的内心深处有一个声音告诉自己：我要等到这只股票反弹到10 美元才卖出。

每当我陷入这种心理误区时，我都会提醒自己，除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该立刻卖出这家公司的股票。

8/“我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大”

两代保守型投资者都是伴随着这样一种观点长大的：投资于公用事业股票肯定不会出错的。买入这些根本不用操心的公用事业股票后，你只需要把股票锁进保险箱，然后等着公司派发股息就行了。

但是由于核事故问题和投资收益率基数问题，突然间即使像联合爱迪生公司这样过去一直表现非常稳健的公用事业股票也损失掉了80%的市值。但和原来突然下跌一样，后来联合爱迪生股票突然又反弹了，不但完全弥补了以前的市值损失，而且上涨得更高。

在公用事业股票上，投资者可能大赚，也可能大亏，这完全取决于你在选择公用事业类股票时是不是很幸运，或者是不是很谨慎。

投资者如果没有随着公用事业股票波动性的改变而相应改变投资策略，还是一味坚持原来的投资策略，肯定会在财务上和心理上遭受双重的严重打击。

公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。

9/“等的时间太长了，不可能上涨了”

投資者肯定碰到過這種情況：你一直等待一家公司股價上漲，但等了很久卻一直也沒有上漲，於是你實在等得不耐煩了就放棄了這隻股票，可是就在你賣出這隻股票的第二天，你夢寐以求很久的上漲就發生了，我稱這種情況為“不賣不漲，一賣就漲”。

默克公司股票就是這樣考驗著每個投資者的耐心。 從1972-1981年，這隻股票的股價一動不動，儘管公司盈利平均每年穩步增長14%。 後來發生了什麼呢？ 在隨後的5年中這隻股票股價上漲了4倍。

默克公司股價走勢圖

誰知道有多少不幸的投資者因厭煩了長期等待，或者因為他們渴望“行動”而不是“等待”，過早賣出了這隻後來上漲了4 倍的大牛股。 如果他們能夠持續追蹤公司的發展情況的話，他們肯定不會那樣過早地賣出這隻大牛股的。

由於我已經習慣於一直耐心持有一隻一動不動的股票，所以我能夠一直持有默克股票。 大多數情況下我賺到錢的時候都是在我持有一隻一動不動的股票三四年之後，只有默克股票讓我等了更長的時間。

只要公司經營一切正常，原來吸引我購買這家公司股票的因素沒有什麼變化，那麼我就非常自信我的耐心早晚會得到回報。

EKG公司股票已經好幾年沒有什麼波動了，我把這種一條直線似的股價走勢圖稱為“一塊石頭的心電圖”，但這卻是一個非常好的兆頭。 每當我看到一隻吸引我的股票的股價走勢圖像一塊石頭的心電圖一樣時，我都會把它當做一種強烈的暗示：下一波大漲快要到來了。

持有一家你非常喜欢而所有其他人都毫无兴趣不予理睬的公司股票，的确需要非同寻常的耐心。也许股价一直一动不动会让你开始想是不是别人是对的而我是错的，但是只要公司的基本面表明公司发展前景很好，那么你的耐心通常会得到很高的回报。

10/“看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股”

如果你当初在瓶盖瓶塞封口公司的股价只有50美分时，把所有的资金都用来购买这家公司的股票，那么你现在就会变得非常富有了。

尽管你现在知道自己错过了发大财的机会，但此时你打开自己的钱包，检查一下最新的银行对账单，你会注意到你的钱仍然一分不少地呆在那里。

事实上，和一秒钟之前相比，你的钱一分都没少，只是你回过头来一看，才后悔万分地发现自己错失了本来可以拿这些钱购买瓶盖瓶塞封口公司股票能赚到的一大笔财富。

这可能听起来像是一件非常可笑、不值一提的事，但我却知道我的许多进行股票投资的朋友们都经常受着这种痛苦的折磨：他们一边仔细看着“纽约股票交易所十只涨幅最大的股票”，一边想着他们由于没有买入这些大牛股而少赚了多么巨大的一笔钱。

那些没有购买升值很大的棒球卡、房屋、珠宝、家具的人也会出现这种由于错失赚大钱的机会而后悔万分的情况。

在股票市场投资中，认为别人在股市赚的钱就是我们自己赔的钱并非一种有益的态度。事实上，这种态度只会让人完全疯狂。你知道的股票越多，你发现你错过的大牛股也就越多，很快你就会责备自己损失了数十亿甚至数万亿美元。

如果你刚刚抛出了所有股票，而当天股市就上涨了100 点，你会半夜忽然醒来，痛苦万分地抱怨自己道：“我今天遭受了损失1100 亿美元的严重打击。”

这种想法最糟糕的地方是会导致人们为了追逐最高的回报而盲目购买他们本来不应该购买的股票，他们这样做只是为了避免像以前一样由于错过大牛股而“亏损”掉一大笔钱。

这样盲目投资经常会让他们发生真正的亏损，而不仅仅是由于错过大牛股而产生心理上的亏损。

11/“我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股”

麻烦在于被投资者寄以厚望的“下一个”极少能够像原来的成功公司那样取得巨大的成功。

如果你由于错过了美国玩具反斗城公司这家股价持续上涨的卓越公司，于是你买入了被称为下一个美国玩具反斗城公司的Greenman Brothers公司的股票，而这其实是一家非常一般的公司，它的股价不但没有持续上涨，反而持续下跌，那么你的这种投资行为就是错上加错。

事实上，你犯的第一个错误是错过了美国玩具反斗城公司，但错过大牛股并不会让你发生任何亏损（记住，没有购买美国玩具反斗城公司的股票并不会让你亏损一分钱），而为了弥补第一个错误而犯下的下一个错误却会让你付出损失真金白银的代价。

在大多数情况下，以更高的价格购买的那家被作为典范的优秀公司股票，要好于你用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。

12/股價上漲，所以我選的股票一定是對的股價下跌，所以我選的股票一定是錯的

如果我一定要選出哪一個投資謬論是最最愚蠢的，那麼我會選這一個：當你買入的股票股價上漲時，就認為自己選擇的是一隻好股票。

當投資者最近以5美元的價格買入的某隻股票上漲到6美元時，他們就會洋洋自得，好像股價上漲就證明他們買入這隻股票有多麼聰明。

當然，如果此時投資者馬上賣出股票，就可以獲得一筆不錯的盈利，但大多數投資者並不會在這種股價上漲內心得意洋洋的情況下賣出股票。

相反，他們內心相信股價上漲證明這隻股票是值得繼續持有的，因此他們會一直持有這隻股票，直到後來股價下跌到比他們買入的價格更低時，他們才意識到他們投資的股票其實並不是他們想像的那樣好。

如果需要進行選擇的話，他們會繼續持有一隻股價從10美元上漲到12 美元的股票，而賣出一隻股價從10美元下跌到8美元的股票，他們會對自己說他們這樣做是“留住贏家扔掉輸家”。

當你購買了一隻股票后，短期內股價上漲或者下跌只能說明有人願意支付更多或更少的價錢去購買同一隻股票而已。