美債多頭一夜連挨兩“悶棍”：通脹再度爆表、長債標售不佳

在過去一個月氣勢如虹的美債多頭，在隔夜終於遭遇了近幾周來最沉重的打擊。周二公佈的美國6月CPI數據創下13年最大的同比漲幅，顯示通脹壓力持續增大。而當天晚些時候進行的30年期美債標售需求更是意外低迷。隨著美債多頭一夜連挨兩“悶棍”，各周期美債收益率周二紛紛大幅上漲。

行情數據顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤大漲5.3個基點報1.423%，在當天CPI數據和30年期美債標售結果出爐後，先後經歷了兩波明顯的升勢。其他各周期收益率也普遍上揚，2年期美債收益率漲2.8個基點報0.265%，5年期美債收益率漲5個基點報0.851%，30年期美債收益率漲4.9個基點報2.049%。

在收益率曲線方面，儘管由於加息預期升溫，2年/10年期美債收益率差在通脹數據公佈後曾一度縮小至109個基點，但紐約午盤後仍再度擴大至了116個基點。5年/30年期公債收益率差也在尾盤擴大至了120個基點。

美國6月CPI數據再度爆表

美國勞工部周二公佈的數據顯示，美國6月CPI數據再度“爆表”，連續第二個月處於“5時代”的高位水平。

其中，美國6月CPI同比大張5.4%，續創2008年8月以來新高，高於預期的4.9%；剔除食品和能源的核心CPI上漲4.5%，創下自1991年9月以來的最大漲幅，也遠高於預期的4%。在環比方面，美國6月CPI較前月上漲0.9%，為2008年6月以來的最大漲幅，5月上漲0.6%。

美元和美債收益率在CPI數據發佈後紛紛上漲，近來連創新高的美股則在隔夜收盤承壓。荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家James Knight Ley在報告中表示，“又一次井噴式通脹數據讓美聯儲越來越難堅持其立場——即通脹上升只是‘暫時的’。”

SS Economics總裁、Loyola Marymoun大學教授Sung Won Sohn則指出，通脹情況看起來不太像是短期的，雖然供應瓶頸、需求激增和基數效應的確能解釋部分物價成長，但很難說一切會在幾個月內恢復正常。

受到爆表的通脹數據影響，美國聯邦基金利率期貨周二顯示，市場對美聯儲首度加息的預期再度提前至了2022年年底。此外，反映市場對未來十年年均通脹率預期的指標——10年期盈虧平衡通脹率隔夜則一度升至了2.37%上方。

30年期美債標售需求不佳

除了爆表的CPI數據外，美債多頭在周二紐約時段午盤前後還遭遇了當天的第二重打擊——30年期美債標售需求意外低迷。

美國財政部周二標售了240億美元30年期美債，最終結果顯示得標利率為2.000%，較預發行收益率1.976%高出2.4個基點，這一尾部（tail）數字創下去年8月以來最大。與此同時，此次標售的認購倍數僅為2.193，創今年2月以來新低，上月的同期國債標售認購倍數為2.29。

在獲配比例方面，具有購買所有未能拍出國債以防止拍賣流產義務的一級交易商獲配比例22.3%，創去年10月以來新高。而包括外國央行在內的間接購買人獲配比率僅為61.5%，低於此前六次的均值62.4%。包括美聯儲和其他美國聯邦政府實體在內的直接購買人獲配比率為16.6%，創下去年11月以來新低。

Action Economics固定收益部董事總經理Kim Rupert在最新報告中點評稱，“此次標售結果非常慘澹，所有的指標都非常糟糕，遠超預期的CPI報告以及隨後的收益率曲線趨平對標售沒有任何幫助。”

今晚聚焦鮑威爾證詞講話

展望日內，債市投資者將馬不停蹄地迎來更多新挑戰。美國聯邦儲備理事會（FED）主席鮑威爾將在當地時間周三和周四出席國會兩院的聽證會。本周的聽證會很可能直接攸關其是否能獲得連任的前景。他也可能在作證時被問及最新的通脹數據，人們將評估他的發言，看是否有跡象表明他對不斷上升的物價壓力越發擔憂。

美聯儲上周公佈的6月政策會議記錄顯示，與會委員上月認為，經濟復蘇的進一步實質性進展“普遍被認為尚未實現”，但他們一致認為，需要準備好，如果通脹或其他風險成為現實，便採取行動。

目前，美聯儲內部對未來政策前景走向的看法依然充滿分歧。

聖路易斯聯儲主席布拉德周二呼籲人們儘快為美聯儲開始放緩購債步伐做好準備；立場相對中性的舊金山聯儲主席戴莉（Mary Daly）認為，減碼啟動時間可能發生在今年年底或明年年初。而具有永久投票權的紐約聯儲主席威廉姆斯在本周一則表示，美國經濟尚未達到減少購債的“實質性進一步的進展”標準。