【資訊】高盛點評拜登基建方案：基本與預期一致

規模2萬億美元的拜登“大基建”計畫已經官宣，美國數十年來最狠的增稅“殺豬盤”也已有風聲傳了出來，華爾街怎麼看？

在高盛首席政治經濟學家Alec Phillips看來，無論是基建法案，還是加稅計畫，“基本上都與預期一致”，但預計未來仍會提出增加資本利得稅和個人所得稅稅率。

“大基建”總覽

3月31日週三，，美國總統拜登在匹茲堡宣佈了逾2萬億美元的基建和經濟復蘇計畫，這也是其“重建美好”（Build Back Better， 簡稱BBB計畫）執政方案的重要組成部分。

該計畫旨在振興美國交通基礎設施、供水系統、網路寬頻和製造業等目標，將通過把美國國內公司法定稅率從21%提高至28%，以及採取防止利潤外流等措施，在15年內為基建支出提供資金。

據悉，這項2.25萬億美元的基礎設施計畫由四部分組成，持續八年，是上月簽字生效的1.9萬億美元經濟救助法案後續。拜登認為這將“重振美國的想像力”，“讓數百萬美國人馬上找到工作”。

高盛看到，在這逾2萬億美元當中，有5580億美元或將被用於傳統的大型基建，比如公路、交通、供水等等；有3740億美元將用於寬頻、電網現代化、清潔能源等高科技領域，還包括電動汽車相關支出。

此外，還有3780億美元用於住宅和非住宅建築的建設和升級；研發和生產激勵總額則達到4800億美元；另有5000億美元用於護理和勞動力發展。

高盛注意到，上述這些數字與拜登在競選總統時的提議大體相似。

支出怎麼來？

高盛表示，這項計畫的支出可能需要花費幾年時間才能增加。

從歷史經驗來看，如果聯邦資金一年增加1美元，聯邦支出只會在下一年增加0.4美元左右。

而根據白宮的說法，“大基建”計畫在未來八年平均耗資2750億美元（約占美國GDP的1.25%）。

這也就意味著，明年聯邦支出將增加略超1000億美元（約占美國GDP的0.5%），到2023年，則可能增加1500億-2000億美元（約占美國GDP的0.7%）。

此外，從優先度來看，高盛認為，包括大幅增加聯邦醫療補助支出在內的5000億美元福利專案是拜登心中較為重要的提議之一，優先順序別高於他可能在4月提出的兒童保健、醫保和教育相關提案。

市場需要關注國會決定如何通過這一提案，或是要等到4月和後續方案一起“打包”再做決斷。

稅怎麼加？

為了支持“大基建”，拜登政府需要籌集天量資金。而集資的方法，自然就是數十年來最狠的一次加稅。

具體來看，拜登政府主要計畫將企業所得稅稅率從目前的21％提高到28％，並且收緊全球無形資產低稅收入（GILTI）規則。

在高盛眼中，大幅提高企業稅，將在十年內為美國增加7000億-8000億美元的稅收收入。不過，26%-28%的企業稅率或許會遭到中間派民主黨人的反對，國會最後或僅會同意將其提升至24%-25%。

至於GILTI，這或許意味著這一規則未來將適用於大多數有海外收入的公司，而非僅僅是醫療和技術等知識密集型產業，還可能對目前幾乎沒有GILTI敞口的公司提高稅收。

美國稅收政策中心，有關GILTI的改革將在十年內為美國籌集4420億美元。

此外，高盛認為，儘管最新提案只提到了企業稅，並未涉及資本利得稅和個人所得稅改革，但後者未來仍具備出臺的可能性，這可以在一定程度上抵消“大基建”的成本。

高盛還稱，國會很有可能縮減拜登目前提出的增稅計畫，拜登的第三個主要財政計畫能不能獲得通過，也還有待觀察。

國會怎麼做？

高盛表示，儘管拜登強調有興趣與共和黨人合作，但最新提案很有可能還是會通過預算調節（budget reconciliation）來獲得通過，只需要參議院民主黨人團結一致獲得51票就可以成功。

與共和黨合作為何如此艱難？其原因在於，拜登的提議中包括計畫廢除共和黨人控制國會時通過的幾乎所有重要的立法。

高盛認為，拜登獲得兩黨支持的唯一機會或許是一攬子計畫當中的陸路運輸部分，在支出方面，共和黨人基本上不可能對此造成太大影響。

再看提案的更多細節，高盛預計，這可能要等到5月年度預算全面出爐之後才會公佈。

屆時，各大委員會可能會進一步制定詳細的立法。其次，在5月或6月，參眾兩院可能會通過另一項預算決議，為下一套財政刺激方案奠定基礎。

根據這一可能的日程安排，高盛稱，拜登似乎不太可能在7月底或8月初之前提交下一份重要的財政方案，反而更有可能在國會結束8月休會後的9月份再提交。