【經典】入市13年，我如何一步一步形成自己的投資體系

我是2007年5月30日入市的，一晃到現在已整整13年了。這篇文章我主要講自己的投資經歷，讓大家看一看我這個普通的小散戶，十幾年以來在股市中所經歷的點點滴滴，如何從什麼都不懂，到基本形成自己的投資體系，如果能對廣大網友有一點點啟發，我會很開心。

作者：白雲飛

一、接觸股票

我讀書的時候沒學過金融方面的知識，剛開始聽說炒股好像是1999年，當時我在一個偏僻的小地方當老師。我們學校有一個年齡比我稍大的年輕老師炒股，偶爾和我們聊一聊股票，慢慢的在我頭腦中有了股票和炒股這樣的辭彙。

記得有一段時間，他幾乎天天眉飛色舞的給我們講買的股票又漲了多少了，已賺了多少錢之類的。現在來看，估計是1999年5、6月份那段時間，上證指數短短1個多月漲了70%。通過那位同事我慢慢對股票有了一點點概念，當時我對股票並不感興趣，我更感興趣的是編程與伺服器架設等電腦軟硬體方面。

我工作的學校離家比較遠，女兒出生之後，老婆既要上班又要帶孩子，非常辛苦。當時公立學校老師的調動非常難，我嘗試過多次都沒有成功，萬般無奈，只好辭職。再次聽到有人談股票時，我已經辭職去了一家私企。同事中有一個曾經開發過證券軟體，自己對股票也比較有研究。大概是2005年到2006年這段時間，在一起聊天時他就跟同事們講，如果想買股票的，現在是比較好的機會。他還給我們推薦了一些炒股方面的書籍，隨著他跟我們在一起聊股票的次數多了，我慢慢的開始關注股票行情。

大概是2007年元旦前後，我參加一個聚會，閒聊中我的一個老師和我們聊起了股票這個話題。他的一個同學在銀行上班，已經通過炒股賺的錢買了一套房子。正好我也計畫著買房子，聽說炒股這麼賺錢，內心有一點點心動。

二、進入股市

隨著2007年股市不斷的瘋狂上漲，身邊越來越多的同事開始投入股票市場。到2007年5月，我們辦公室已經只有幾個人沒開戶了。在大家的慫恿下，我終於在2007年5月30日去證券公司營業廳開了證券帳戶。這個日期為什麼記得比較清楚呢？因為當時隨著股市瘋狂上漲，監管層已經開始調控，把印花稅從單邊徵收改為雙邊徵收。幾天之內上證指數從4300多點下跌到3400多點，我去開戶的那天好像就是大跌的第1天。開戶時我還在開玩笑說，多跌一點好讓我進場。

開戶之後什麼都不懂，稍微熟悉了一下證券軟體的用法之後，我就迫不及待的入場操作。感覺早買早賺，晚一點就會錯過一個億似的。但是我完全是個小白，也不知道應該買點什麼。我有個最簡單的想法，一定要買最便宜的。剛好有同事在買權證，跟說介紹說權證非常爽，不但便宜而且可以買了馬上賣，一天可以操作很多次，不像股票買了要第二天才能賣出。更重要的是權證比股票的漲幅大多了，一天賺100%都可能，真是太刺激了。聽同事唾液橫飛的講了一通，我也動心了。因為我是在招商證券開的戶，證券帳戶綁定的也是招商銀行的卡，我一看有招行權證，心想其他的也不熟悉，就買這個。於是在同事的熱情指導下我買了招行權證，成交價是好像是5毛多。因為剛開始膽子小，一共只買了5000元。

買了後第二天我就被安排出差了，也沒時間關注行情。當時手機是諾基亞的功能機，不像現在可以在手機上裝個證券軟體，隨時查看行情。幾天後下午我緊趕慢趕，終於在收盤前回到了公司。一進辦公室就有同事恭喜我，說我買的招行權證大漲。我迫不及待的打開證券帳戶一看，招行權證價格好像超過了1.3元，我已賺了超過100%。我有點暈，趕緊在收盤前賣出了全部招行權證。當時周圍一片稱讚之聲，大家一致要求我請客，我非常高興的答應了。

入市第一筆交易就賺超過100%，我非常得意。但是得意之後，更多的是後悔，為什麼不多買一點呢？越想越後悔，終於忍不住第二天把自己能動用的全部資金轉入證券帳戶。

於是一棵鮮嫩的韭菜就這樣出現了。做任何事情，剛入行時就太順，往往不是好事，這會產生錯覺，以為幹這行很簡單，從而對困難準備不足。

三、連續虧損

剛進入股市的新股民一般都有這樣一些特點：

1、沒有自己明確的選股標準，一般是看哪個漲得好就買哪個，或者看別人買哪個就買哪個。

2、沒有自己明確的買賣標準，大部分是憑感覺。或者總結一下說，就是沒有自己的投資體系。我也和所有新股民一樣，糊裏糊塗的炒股幾個月，居然還賺了不少錢，在2007年那波牛市中，真是想不賺錢都難，買啥都漲。在這個期間，我還參加了網上的一個炒股大賽，並進入了業餘組前3名，記得好像主要買的是中體產業和豐樂種業，但其實當時真的什麼都不懂，完全是靠運氣。

好日子很快就到頭了，隨著2008年金融危機的到來，從買啥都漲變成了買啥都跌。整個這一波大跌中，我大概一共虧損了60%多，算是虧的比較少的，同事中好像最多有虧90%的。

大虧之後，我開始學習投資方面的知識。先後看過不少投資方面的名著，這些書籍對我當時的交易到底有沒有帶來什麼影響，我已記不清了。唯一記得的是我在網上學習的股票籌碼圖技術，曾經用過很長一段時間。

我以籌碼圖上的山峰為界，每向上一點就賣出一點，到上邊沿全部賣完，每向下一點就買進一點，到下邊沿就滿倉。在之前的連續虧損中我認識到，盤中臨時做出的買賣決定，大部分都是錯的。反思之後我決定所有的交易委託都在開盤之前就下好，盤中不做任何操作，股價到達委託位置就自動成交，收盤之後再總結決定第二天的委託價位，這種操作方式有點類似現在的條件單。

籌碼圖技術曾經讓我爽了很長一段時間，在振盪行情時這種方法特別管用，有過很多次我當日的買進價就是當日的最低點，當日的賣出價就是當日的最高點。但是這種方法有一個巨大的缺點，如果股價一旦突破上沿和下沿就慘了，跌破下沿會滿倉套牢，漲過上沿則完全踏空。被套過幾次之後，也沒有想到更好的解決辦法，後來就慢慢放棄了。

四、嘗試價投

我們公司附近的一個社區有一個退休的老大爺，有一次他家裏的電腦壞了，聽說我在軟體公司上班，就請我去給他看一下電腦出什麼問題了。閒聊中，我知道了他是個老股民，他聽說我也炒股，馬上就打開了話匣子。他是個忠實的價值投資者，都是精選股票然後持有很多年。他給我講了他的兩個得意之作，四川長虹和振華港機都盈利超過10倍。他問我買的什麼股票，我說持有的是一個ST股，我至今記得他當時看我的眼神。

老大爺很熱情，後來經常邀請我去他家玩，陪他聊天，他也跟我講一些他的投資方法。他的選股方法很特別，就是經常看新聞聯播，如果發現哪家上市公司在新聞聯播中出現了，他就把這支股票放入備選池，然後進行深入研究。他同時持有的股票一般不超過3支，一旦確定了目標後，建倉週期比較長，退出週期也比較長。記得當時他還給我介紹了正在持有的兩支股票，大族鐳射和安琪酵母。安琪酵母就是我們宜昌本地的上市公司，他說對安琪研究的比較多，安琪是一家好公司，他說這輩子都沒准備賣出了。

在他的影響下，我慢慢對價值投資產生了興趣。遺憾的是後來沒過多久，他就去世了，我還沒有來得及學會他的投資精髓。如果時間再長一點，我可能也會成為堅定的價值投資者。

在嘗試性的做價值投資的過程中，我發現自己很難成為老大爺那樣的價值投資者。第一，我覺得自己沒有他那樣的戰略眼光。第二，我沒有能力把公司分析的很透徹。他給我講為什麼投安琪時，分析了安琪的方方面面，包括公司高層、市場地位，行業前景等等。第三，他是退休後在家炒股打發時間，可以做到心如止水，而我正年輕，很難有他那樣的耐心。

五、轉向量化

後來讓我決定走量化投資的道路，是因為中國中鐵。第一次買中鐵是剛上市的時候，當時我剛進股市，哪個漲的好就買哪個，中鐵上市後一路上漲，好像是在第一個漲停後，我10元左右追了進去。後來2008年股災，與我持有的其他股票相比，中鐵算是跌的比較少的，所以我一直拿著沒賣。後來幾年中鐵走勢一直不好，緩慢下跌，最低跌到2塊多。我認為隨著中國的高鐵建設高速發展，中國中鐵不可能永遠不漲，而且中鐵這種公司基本不可能破產，所以跌下來後我還補了幾次倉，最後成本在5塊多。

2014年下半年，中國中鐵開始上漲，並很快就過了我的成本線。2014年底，漲到10元後調整了一段時間，2015年繼續大漲，最高漲到了24元。在這近一年的大漲中，我一股都沒賣，因為我當時想的是要像老大爺一樣盈利10倍以上。後面隨著股災來臨就悲劇了，股災1.0就跌到了10塊多。後面反彈了一點，緊接著股災2.0又來了，在連續3個跌停之後，我實在受不了，全部清倉。

中國中鐵的過山車對我打擊很大，最初買入價為10元，持有了7年，最低跌到2塊多，最高漲到24元，最後賣出價只有9元。雖然因為補倉攤低了成本，最後還是賺了不少錢，但是這次經歷讓我對於買賣點的把握完全失去了信心。上漲的時候太貪，想著要賺10倍，下跌的時候又太恐懼，賣點極差。

在接下來一段時間，我開始深入反思。經過反思，我認為像我這樣的小散戶，不適合做股票價值投資。

第一，我覺得做股票價值投資有點像戰場上的指控官，需要考慮的點太多，方方面面的情況都要考慮到，任何一個被自己忽視的不起眼的地方，以後都有可能給自己帶來慘痛的教訓。比如我自己曾經有這樣一個投資邏輯，每個家庭都會買汽車，中國的汽車保有量會非常大，而汽車都會加油，所以可以長期持有中國石油和中國石化。這個邏輯看起來沒什麼不對，但是這只是考慮了一個點而已，如果要投資中國石油，也許需要分析的遠不只這一個點。那麼如何規避自己不擅長分析股票的弱點呢，我認為只有選擇投資指數基金，特別是ETF，非常適合像我這樣的散戶投資者。

第二，我認為像我這樣的小散戶，應該把交易中的每一步都精確量化，交易時不能有一點點主觀的成份。只有這樣才能避免衝動，避免坐過山車，才能把帳面上的錢放到口袋裏。對於散戶投資者來說，賺到的都是帳面上的，虧損的都是實打實的人民幣，也許很多人都有過這種經歷。

多年來我一直從事編程相關工作，業餘時也寫過不少量化回測，經過思考之後，我決定試一試“ETF+趨勢+量化”的思路，而且儘量做短線，賺到手了就跑，別一直拿著坐過山車。

決定了方向之後，我開始選擇ETF，反復對比了當時最主要的4個寬基ETF，包括510050、510300、510500和159915，我發現159915最適合我的短線趨勢量化思路。159915在這幾個寬基ETF中波動最大，趨勢有一定的持續性，成交量也比較大。然後我開始寫程式測試，測試結果也驗證了我的想法，159915的測試收益最高。

自此，我開始重點投資ETF，而且是以159915等寬基指數ETF為主。雖然自我主要投資ETF以來，159915的價格從最高2.7元跌到最低1.1元，到現在也只有2元左右，但是僅僅在這一個ETF上賺的錢，比我之前投資多年股票賺的都要多。後來，我又增加了通過動量輪動來選擇交易標的，通過多品種多週期分散來管理資金，最後形成了現在的投資體系：“指數基金 + 動量輪動 + 趨勢跟蹤 + 量化交易 + 機械執行 + 適當分散”。

1、買什麼？“指數基金+動量輪動”，買漲得最好的指數基金，永遠只騎快馬。

2、怎麼買？“趨勢跟蹤”，跟隨價格，漲了就買，跌了就賣，打得贏就打，打不贏就跑。

3、如何執行？“量化交易+機械執行”，把投資策略固化成數學模型，用模型代替人為的主觀判斷，然後嚴格按模型給出的信號機械執行。

4、如何進行資金管理？“適當分散”，通過多品種多週期的分散讓資金有序進出。

現在我的投資體系中，沒有任何主觀的成份，全部都是量化的。實踐證明，這套投資體系基本滿足了我的要求，可以把帳面的錢及時裝進口袋，並且收益相當不錯，我覺得這是適合我們大部分散戶投資者的一套體系。

行為金融學中講，價格是有規律的，有兩種價格規律將長期有效，即：短期動量效應和長期反轉效應。價格短期有慣性，前段時間漲的還會繼續漲，前段時間跌的還會繼續跌，這就是動量效應，也叫慣性效應。但不管是什麼金融產品，價格都不會一直上漲，從長期來看，漲多了就會跌，跌多了就會漲，這就是長期反轉效應。這兩種價格規律都因為人們的認知和行為偏差造成的，不僅存在於股票市場上，也存在於外匯、期貨等其他金融市場。我的投資體系中主要就是應用了短期動量效應，只要股票市場還是人在參與，只要人性不會變，這樣的價格規律就不會變。