央行們收緊政策的討論-丹斯克銀行

鷹派的央行官員:美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話中語氣相當鷹派，暗示美聯儲致力於降低通脹，即使這需要較長一段時間的低於趨勢水平的增長和勞動力市場狀況的一些削弱——這一信息也得到了其他FOMC成員的呼應。歐洲央行似乎越來越準備效仿美聯儲的做法，有關9月份加息75個基點的討論正在加快。歐洲央行管理委員會的多位成員(包括出席“丹斯克談話”的克拉斯•諾特)都公開表示支持這一舉措，而頗具影響力的歐洲央行成員施納貝爾在傑克遜霍爾會議上發表了一篇鷹派講話，她在會上辯稱，可能需要經濟衰退和更高的失業率來降低通脹。我們已經改變了預期，現在預計歐洲央行將從下周開始加息75個基點，因為通脹風險高於日益惡化的增長前景。8月份，歐元區HICP和核心通脹率分別升至9.1%和4.3%的歷史新高，而能源大宗商品價格的最新上漲尚未傳導，通脹峰值尚未出現。

市場經歷了過山車式的波動:在傑克遜霍爾(Jackson Hole)一致發出鷹派信號後，市場消化了央行進一步提前收緊政策的影響，而風險資產本周因衰退擔憂加劇而受挫。歐洲的天然氣和電力價格在上周大幅上漲後，在歐盟表示將干預電力市場以遏制價格的強勁上漲後，大幅下跌。9月9日周五召開的能源部長緊急會議，可能會進一步明確包括價格上限在內的改革方案，儘管細節可能需要數周時間才能敲定。歐元兌美元本周開始跌破平價，但歐洲央行的強硬言論和能源價格下跌為歐元提供了一些暫時的支撐。我們繼續認為未來會進一步下跌，12個月目標位在0.95。

歐洲和美國的分歧:美國7月JOLTs報告進一步證明瞭勞動力市場的強勁，職位空缺比預期增加了1120萬個。消費者信心反彈，近期通脹預期小幅回落，ISM製造業新訂單回升至50上方。到目前為止，我們幾乎沒有看到美國經濟接近衰退的跡象，但我們認為美聯儲將被迫在2023年使經濟陷入衰退。儘管美國數據出人意料地走高，但歐洲數據卻並非如此。8月份，經濟信心、商業環境、服務信心和工業信心均大幅下降，突顯出歐洲經濟衰退的高風險。亞洲8月份疲弱的PMI數據也表明，歐洲(和全球)製造業周期面臨挑戰。

下周:除了周四的歐洲央行會議，能源價格的發展仍將是焦點，在周五的歐盟能源部長會議之前。在為期3天的維護期結束後，北溪1號管道的供氣是否已經恢復也將得到明確的結果。英國保守黨最後一輪領導人選舉將於周一舉行，民意調查顯示利茲·特拉斯有望成為英國下一任首相。