【MACRO 锐评】揭示“美股圣诞行情”背后的含义——潜在的“五大趋势”

美国股市有一个众所周知的现象，即“圣诞上涨行情”，这一季节性趋势在大多数年份都会为投资者带来乐观的回报。2024年，尽管人工智能技术的发展推动了股市创下两千年来的最佳年度表现之一！

但美联储的强硬立场却给市场带来了挑战，导致美股三大股指出现暴跌。投资者不禁要问，今年的“圣诞奇迹”是否能够逆转抛售潮，为2024年画上一个完美的句号。美国银行的报告显示，12月的后半段通常是美股表现第二强劲的时期。

由于圣诞节的到来，美股将在当地时间周二下午1点提前收盘，并在周四重新开市，元旦则再次休市。节假日期间，交易活动通常较为低迷，但Bespoke投资集团联合创始人Paul Hickey指出，资金通常会在这个时期流入市场，因为人们将奖金用于投资，并进行交易以尽量减少税收。

LPL金融公司的分析显示，自1950年以来，12月是标普500指数表现第二好的月份（仅次于11月）。自1950年以来，标普500指数在12月份上涨的概率为74%，高于任何其他月份。美国银行的数据显示，在大选年，这一数字上升到83%。这些涨幅往往集中在12月的后半段，因此被称为“圣诞老人行情”。

然而，历史上也有圣诞行情缺失的情况，这可能预示着美股未来将面临一段艰难时期。例如，1999年和2007年在典型的假日上涨行情期间的市场下跌，分别成为互联网泡沫和2008年金融危机的先兆。

尽管去年元旦左右的轻微抛售并不是未来事件的预兆，但标普500指数在2024年上涨了25%，目前正有望创下自2000年以来的第五个最佳年份。在回顾了圣诞行情的历史和现状后，让我们转向2025年美国经济及金融市场的五大趋势：就业、消费、增长、通胀和利率。

2024年美国劳动力市场呈现复杂态势。尽管非农就业岗位增速放缓，失业率较2023年有所上升，但劳动力市场的现状比这两个数据指标显示的更为积极。每周初请失业金人数一直非常低，2024年10月有超过770万个职位空缺，除了新冠疫情时期，这将是历史最高纪录。这些因素为2025年提供了有利的就业市场环境。

在强劲的劳动力市场和工资上涨的推动下，美国消费一直保持稳健，它也可能在2025年保持积极态势。最近的支出数据积极向好，而消费者信贷数据显示消费者和家庭状况相对良好。美国2024年11月零售额同比增长4.1%，个人消费支出同比增长5.5%，显示出消费的强劲。

据国际货币基金组织（IMF）预测，2024年美国实际GDP增速可能比2023年更高。2024年第三季度实际GDP加速增长至上调后的3.1%，此前第二季度增长率为强劲的3.0%。短期内，前景积极，亚特兰大联储GDPNow数据显示，截至12月20日的数据表明，美国2024年第四季度GDP增速可能为3.1%。

2024年CPI通胀率同比增速较2023年有所下降，展望2025年，基于近期报告中温和的环比通胀，CPI通胀可能进一步缓解。目前的CPI通胀率远高于美联储2%的目标，然而，根据Prestige Economics的数据，由于基数效应，2025年第二季度CPI同比增速可能下降。此外，大多数消费者通胀指标的平均同比增速在2025年可能低于2024年。

根据12月联邦公开市场委员会（FOMC）的预测，联邦基金利率在2024年开始下降，美联储在2025年将进一步降息。市场预期美联储明年1月份不会降息。然而，FOMC预测仍显示美联储2025年可能进行两次25个基点的降息。

综合来看，美股圣诞行情的不确定性和2025年经济的积极趋势并存。尽管存在政治和地缘政治风险，但2024年的积极趋势为2025年的经济和股市提供了坚实的基础。持续强劲的劳动力市场可能会在2025年支撑消费和增长，而利率下降可能会为美联储进一步降息打开大门。市场已经计入了FOMC仅在2025年两次降息25个基点的预测，任何额外的降息都可能对美元和美债收益率造成压力，同时支撑股价、债券价格。

尽管有最新的FOMC预测，Prestige Economics预计美联储2025年至少会降息三次，下一次降息将在2025年5月美联储会议之前或期间进行。投资者需要密切关注这些领域的最新发展，以便更好地把握市场趋势和投资机会。