PRCBroker:12月日本央行金融政策决策会议回顾

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■ 政策利率维持在0.25%左右，受总裁记者会影响，市场对短期加息的预期减弱

■ 若市场解读为日本央行事实上容忍日元贬值，日元套利交易或再度升温

日本央行于12月18日至19日召开了金融政策决策会议。自11月下旬以来，金融市场对政策利率的调整充满猜测。然而，自12月5日中村日本央行审议委员发表演讲并召开记者会后，有关加息暂缓的报道逐渐增多。在此背景下，政策利率如市场预期般维持在0.25%左右，未能实现自1989年以来年内第三次加息的决定。此外，日本央行自2023年4月以来总结的“金融政策多角度评估”虽已公布，但截至本文撰写时，尚未成为市场关注的重点。

声明中对经济和物价的看法，与10月发布的《经济与物价形势展望（展望报告）》一致。然而，田村日本央行审议委员提出将利率上调至约0.50%的建议（虽被多数否决），却引发了市场的意外关注。我们将密切关注12月27日发布的《金融政策决策会议主要意见》。日本央行表示，若经济形势符合展望报告所示的预期，将对宽松的金融环境进行调整，表明其加息方向未发生改变。

在备受关注的植田日本央行总裁记者会上，虽然市场普遍预期他会具体暗示明年1月加息的可能性，但整体来看，日本央行对加息持不积极态度的印象更加深刻。核心关注点或在于他对春季劳资谈判（春斗）及特朗普新一届美国政府影响的提及。春斗的集中答复日通常设定在每年3月中旬，而特朗普新政府将于明年1月20日正式上台，这意味着1月23日至24日的下次会议可能因信息分析不足而无法作出决定。同时，市场回忆到今年3月的负利率政策解除亦发生在春斗集中答复日之后。

日本央行的信息传递与金融市场的解读叠加，导致明年1月加息预期减弱，外汇市场上日元全面走弱。美元兑日元汇率从亚洲交易时段的154日元中段水平，在植田总裁记者会期间进一步走高，至本文撰写时，一度触及157日元中段水平，为7月12日以来的最高点。

未来的关注点在于日本央行与金融市场的沟通。过去一个月间，美元兑日元在约8日元的区间内波动，而这可能被市场评价为由日本央行引发的变化。如果被海外投机机构进一步解读为日本央行事实上容忍日元贬值，则在跨越年末年初的时段内，日元套利交易或将再度升温。