今年保守的投资人输最多？ 抛债换股、金！

美国十年期公债收益率于昨天盘中持续创高至4.33%，如果从各类资产进行比较，从年初统计至今，黄金白银分别上涨34.64%、44.01%。美国三大指数标准普尔五百指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数回报分别为22.29%、12.06%、24.66%。

进行美国国债投资主要是为资金寻找避风港，债券投资者可享有无风险利率之稳定收益，不过今年于资产配置采取过度保守，不仅错过风险资产的牛市行情，另外也错过了贵金属本年度飙涨行情！

(图一、美国十年期公债收益率；资料来源：CNBC)

(图二、大宗商品YTD回报表现，黄金白银分别达双位数涨幅；资料来源：M平方)

当然，我们认为今年的黄金回报表现亮眼为预期之外的事情，因为按照生产力循环之成长周期(我们现在所处的位置“金发女孩经济”)，黄金于以过往量化回报并未有太亮眼的表现。但本轮的黄金回报截至昨日年内以上涨34.2%，除了1970年代恶性通胀背景以外，甚至回报跑赢2007年！

(图三、自1970年代至今逐年黄金回报；资料来源：CjarlieBilello)

诚如先前文章所述，当前各类资产表现逻辑性并不一致，例如降息循环下，债券收益率不降走升！接着，在债券遭受到市场抛售的同时，资金仍旧持续进驻避险资产(黄金)。市场投资人心态在风险资产持续创高下仍保有风险趋避而感到困惑，市场发生似乎符合逻辑但却又合理的表现。

我们同意风险资产持续走升的情况下会带动避险意识，不过债、金不同步反而让投资人为之困惑。

在市场逻辑性不一的条件下，也使得投资人进行短线交易的难易度增加。毕竟总经背景与技术面相违背时理智上很难出手。

如何在没有逻辑一至性的市场内，找到可循的相似之处，进而交易成为未来一年的交易课题。

回归到总体经济数据面观察，昨日公布公布美国九月职位空缺数报744万人，回到疫情前水准，创下三年以来新低！该数据发布后造成股、金同涨，市场对于物价工资螺旋上涨的疑虑减缓，反而对未来美联储降息进程推进为正向解读(可以持续维持预防式降息)。

(图四、美国9月职位空缺数；资料来源：BLS)

涨多必回调，当前黄金虽然偏离基本面，但不意味着现在是猜头做空的好时机。均值回归必然发生，在均值回归之前，投资人应保有资金等待修正来临，短线顺从技术面进行多方操作为最好的交易策略。

黄金技术面分析

总体经济数据成为黄金多方之催化剂，持续推高黄金价格走势。以费波纳契短波段展开只上涨目标价为2806-2807，建议投资人关注下方支撑2768-2769一带，回踩该位不破则伺机介入多单，止损建议：7美金。

支撑：2768-2769

压力：2806-2807

风险提示：以上观点、分析、研究、价格或其它数据只作一般市场评论，不代表本平台立场，任何浏览人士需自行承担一切风险，请谨慎操作。