PRCBroker：美国：劳动力市场复苏，雇佣调整有限

■ 9月的美国就业数据表明，主要指标继8月之后继续显示劳动力市场复苏

■ 目前的劳动调整更多体现在工时而非雇佣方面

10月4日发布的9月美国就业数据中，非农部门就业人数（环比增加25.4万人）四个月来首次超过20万人增长。7月和8月的数据经过上调（累计增加7.2万人），显示趋势的三个月平均值（环比增加18.6万人）也进一步增强。失业率（4.1%）连续两个月下降，平均时薪（环比增长0.4%）增速超过物价上涨速度，主要指标继8月之后继续表明劳动力市场复苏。Sahm规则的衰退指标（0.50%）八个月来首次下降，虽然连续三个月达到阈值0.50%仍存经济衰退的担忧，但其上升趋势有所缓解。详细数据表明，以教育、医疗保健、休闲和接待为主的服务业雇佣人数自2023年5月以来大幅增加，面对面服务行业的劳动需求依然强劲。另一方面，平均每周工作时间（34.2小时，环比减少0.1小时）已降至疫情以来的最低水平。此外，10月1日发布的8月美国职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，职位空缺数量（804.0万个）增加，裁员数量（160.8万件）减少，确认了7月劳动力市场的急剧调整只是由飓风等因素引发的暂时现象。然而，自愿离职人数（308.4万件）继续减少，表明劳动者的跳槽势头有所减弱。

从这些结果可以看出，目前的劳动调整更多体现在工时而非雇佣方面。裁员数量的缓慢增加也表明，通过雇佣进行的劳动调整仍受到抑制。其背后的原因之一是企业的“劳动者囤积”（Labor Hoarding）行为。疫情后，劳动力供需不匹配加剧，企业为了确保所需人员，维持了员工的雇佣，因此在过去几年中，劳动力市场上劳动者比企业更具优势。美联储（FRB）认为劳动力供需基本平衡，最近失业率的上升主要是由于移民等因素导致的劳动力供应的结构性增加。然而，劳动力需求的减少可能会降低劳动者囤积的必要性，并促使企业通过雇佣调整降低劳动成本，从而迅速使劳动力供需失衡。这种趋势可能会表现为职位空缺减少、裁员增加、工资增速下降等现象，随着劳动力市场的重点从供应转向需求，企业劳动需求的数据将受到更大关注。