大宗商品行情：美国宏观经济拖累该综合体 - 荷兰国际集团

昨日，美国供应管理学会(ISM)制造业指数低于预期，令大宗商品市场承压。这只会增加对需求的担忧。然而，地缘政治风险仍是能源市场的上行风险。

能源- JMMC建议不改变石油政策

油价昨日承压。尽管在哈马斯政治领袖被暗杀后，中东地缘政治紧张局势仍在发酵，但洲际交易所布伦特原油价格回落至每桶80美元以下。就像自2023年10月7日以来的情况一样，尽管紧张局势有所加剧，但对石油供应几乎没有影响。考虑到胡塞武装对船只的持续袭击，最大的中断是油轮改道以避开红海。然而，伊朗越是直接参与，石油供应中断的风险就越大。近几个月来，另一个让市场感到些许安慰的因素是欧佩克所拥有的闲置产能。

目前，市场仍在努力平衡供应风险和需求担忧引发的负面情绪。中国需求疲软已经引起关注一段时间了，而美国弱于预期的宏观经济数据只会加剧这些需求担忧。我们可能正处于这样一个阶段:对风险资产来说，坏消息不再是好消息，在美国经济数据疲弱之后，昨日石油、金属和股票的价格走势就是明证。

昨天，OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议的结果符合市场普遍预期。该委员会不建议对更广泛的集团修改产出政策。在欧佩克的声明中，JMMC重申，根据市场情况，从2024年10月开始逐步取消减产可能会暂停或逆转。

亚洲地区成品油库存环比下降5.7万吨，至581万吨。喷气燃料、燃料油和石脑油分别减少了58万吨、30万吨和1万吨。汽油和柴油库存分别增加3.7万吨和4万吨。在新加坡，成品油库存也减少了134万桶，至4531万桶。减少的原因是轻质馏分油和渣油，分别减少了134万桶和30万桶。中间馏分油库存增加了30.1万桶。

欧洲天然气价格上涨至今年的最高水平，TTF一度超过37欧元/兆瓦时。中东的紧张局势本应起到提振作用，而近几个月流入欧洲的液化天然气数量有所下降。自3月初以来，亚洲现货液化天然气基本上以TTF溢价交易(这一利差在此期间呈上升趋势)，支持现货液化天然气从欧洲转向亚洲。然而，欧盟的天然气储存量超过85%，高于76%的五年平均水平。

在美国，Henry Hub近月期货遭遇抛售，收跌3.3%多一点，价格收于2美元/百万英热以下。尽管EIA每周的储存报告显示，美国天然气库存增加了180亿立方英尺，低于310亿立方英尺的预期，也低于每年这个时候330亿立方英尺的五年平均水平，但仍出现了疲软。

金属方面——伦敦金属交易所镍库存激增

截至昨日，LME镍库存增加4,764吨至109,950吨，为2021年12月8日以来的最高水平，也是2021年4月14日以来的最大单日增幅。据报道，大部分资金流入了韩国和台湾的仓库，这两个地方离中国生产商最近。自今年年初以来，在中国和俄罗斯金属交付的推动下，LME镍库存飙升逾70%。与此同时，在LME批准印尼首批可在LME交付的镍后，印尼原产的精炼1级镍可能很快抵达LME的仓库。我们认为伦敦金属交易所镍库存今年可能会进一步增加。