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摘要:中国人民银行出人意料地将 MLF 利率下调 20 个基点,目的可能是缩小与市场利率的差距。MLF 利率的作用正在减弱,但近期仍可能是重要的流动性注入工具。我们现在预计,在第四季度下调 10 个基点的基
中国人民银行出人意料地将 MLF 利率下调 20 个基点,目的可能是缩小与市场利率的差距。MLF 利率的作用正在减弱,但近期仍可能是重要的流动性注入工具。我们现在预计,在第四季度下调 10 个基点的基础上,2025 年第一季度 7 天期逆回购利率将再下调 10 个基点。渣打银行经济学家丁爽(Shuang Ding)和亨特-陈(Hunter Chan)指出,我们现在认为第四季度和 2025 年第一季度的 MLF 利率都将下调 20 个基点,使利率降至 1.9%。
下调 MLF 利率的空间更大
\在令人失望的第二季度之后,中国政府似乎已将重点转向稳定增长。季度增长率从第一季度的 1.5%大幅放缓至 0.7%,使年度增长目标(5%)面临风险。最近召开的三中全会敦促政府充分利用宏观政策拉动内需,实现全年目标。
\中国人民银行(PBoC)出乎市场意料地于 7 月 22 日将主要政策利率--7 天期逆回购利率(7DRR)下调了 10 个基点。除了 7 月 15 日的常规操作外,中国人民银行还在 7 月 25 日出人意料地进行了中期借贷便利(MLF)操作,在月底前注入 2,000 亿元人民币以保持流动性充裕。
\“我们现在预计,到 2025 年第一季度,7DRR 将再降息两次,使利率达到 1.5%。预计美联储将在第三季度启动降息周期;这可能会减轻对人民币的压力,从而放松中国货币宽松政策的一个关键制约因素。即将召开的政治局会议可能会推动下半年加快财政支出,以充分利用已批准的预算\”。
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