欧美市场表现差距加大

大西洋两岸的市场情绪再次截然不同。法国紧张的政治环境和整个欧元区4月制造业生产下挫3%给欧洲市场带来了压力。法国CAC40 指数下跌 2%，欧洲Stoxx 600 指数下跌 1.30%，在 MSCI 表示不会将欧盟债券纳入其政府指数后，欧盟债券也遭到抛售。

即使美国公布的生产者物价指数（PPI）低于预期，也无法阻止欧元/美元昨日下跌。美国生产者物价月率自一月份以来的首次下降，年率下降至 2.2%，分析师的预期为复苏至2.5%。此外，上周初请失业金人数跃升至 9 个月来的最高水平。在美联储（FED）暗示他们认为通胀方面进展甚微而非之前沟通中的 “无 ”之后一天，这两项数据都对美联储的鸽派有利，理论上本应拉动美元走低，但欧元/美元的抛售影响更大，日本央行（BoJ）决定在7月会议之前不减持日本国债，这也助长了日元的抛售，并使美元/日元在今天上午升至 158。总之，由于其他方面的动态相互矛盾，美元空头无法利用昨日疲软的数据。

但美国收益率有所放缓，美国 2 年期收益率连续第二个交易日跌破 4.70%，10 年期收益率一路跌至 4.22%。此后，这两种收益率均出现反弹，但本周通胀低于预期的最新消息维持了年底降息的预期。9 月份降息的概率上升到 65%，11 月份降息的概率约为 80%，而 12 月份降息的概率目前约为 95%。许多投资者仍对 2024 年降息的可行性持怀疑态度，今年迄今为止的通胀数据并不乐观，但最新数据令人鼓舞。例如，昨天的 PPI 还暗示，PPI 中某些类别（如机票和投资组合管理服务价格）的下降也会影响到美联储最喜欢的通胀指标--PCE 指数--暗示本月晚些时候公布的 PCE 指数可能会出现自 11 月份以来最缓慢的增长。

因此，美国股市的情绪仍然相当乐观。在股东支持埃隆-马斯克 560 亿美元的薪酬协议以及将公司管辖区迁至德克萨斯州的提议后，苹果公司再涨 0.55%，超微计算机跳涨 12%，特斯拉上涨近 3%。Adobe 在盘后交易中大涨近 15%，因为其客户采用了基于人工智能的新工具，Adobe 对其产品作出了强劲的展望。

放大来看，本周我们开始看到欧美股市情绪的明显分化，而且后者还有扩大跌势的空间。虽然欧洲斯托克 600 指数的峰值附近乌云密布，但市场对美股的偏好依然强劲，尤其是科技股。这种有利于美股的积极分化可能会持续下去，但要使这一涨势有坚实的基础，我们需要扩大非科技股的涨幅，但目前情况还不是这样；标准普尔 500 指数的等权重指数正静静地坐着，看着正常权重指数--科技股的重仓股--穿越未知领域。美联储预期的软化支持了涨势的扩大，但投资者应表现出起码的羡慕之情。目前，情况未必如此。例如，能源股继续遭到抛售；SPDR 能源基金自 4 月份的峰值以来下跌了 10%以上，金融股和公用事业股自 5 月份以来下跌了近 5%，而工业股则下跌了 3%。只有科技股继续走高，但涨势似乎已被透支。

能源方面，美国原油在未能清除 78.30 美元/桶的主要斐波那契阻力位后有所回落。这是主要的 38.2% 斐波那契回撤位，理论上，清除这一阻力应能让每桶原油价格步入中期看涨盘整区。这当然也是我们看到坚实阻力的原因。由于通胀数据疲软，美联储预期放缓，这仍然支持油价进一步上涨，但上涨应该是柔和而甜蜜的，以避免唤醒对通胀的担忧，否则将危及美联储的疲软预期。