日本央行预览：缩减购债规模和加息言论不足以提振日元

要点

• 日本央行将于6月14日宣布其政策决定。

• 报告显示，日本央行将考虑逐步减少购买日本国债。根据总/净金额，这可能意味着量化宽松的缩减，甚至是量化紧缩的开始。

• 预计美联储还将对即将到来的加息做出指引。

• 然而，考虑到巨大的汇率差异，日元对美元的复苏仍然不太可能。如果鹰派信号明显，日元可能在部分交叉盘上扬。

日本央行会议公告定于6月14日(周五)公布。日本央行可能会将短期目标利率维持在0-0.1%不变，但据报道，日本央行将考虑缩减其购买日本政府债券(JGB)的规模。

日本央行目前每月购买6万亿日元的日本国债。这一数额的任何削减都意味着量化宽松(QE)的缩减。更重要的是，如果日本央行通过减少新购买日本国债的速度来收缩其资产负债表，那么这将意味着量化紧缩(QT)。这可能是日本央行在通胀和外汇方面发出的强烈信号。

受最近的工资协商结果的影响，市场的预期也集中在7月份可能加息的信号上。

植田和男的言论可能会表明日本央行对实现2%通胀目标的信心，并暗示日本央行正在关注日元疲软，并将在政策正常化方面采取进一步措施。然而，日本央行的正常化步伐可能仍将是渐进的，因此上田的言论也将是谨慎和对冲的。植田可能会强调，尽管有任何政策调整，货币环境仍将保持宽松。

尽管QT的前景和7月加息的暗示可能对日本国债收益率构成上行压力，但它们对支撑日元兑美元的影响可能有限。

美元最近发现了额外的支撑因素，包括:

• 美联储仍不愿降息，尽管数据疲弱已扩大，反通胀进程似乎已步入正轨。

• 欧洲政治动荡导致避险资金流向美元

墨西哥和印度的新兴市场选举受到冲击，表明新兴市场外汇的利差交易风险解除，以及对美元优质利差交易的需求

鉴于美国和日本之间的汇率差异很可能从这里开始收窄，而不是扩大，美元兑日元可能已经看到了这个周期的顶部160。然而，即使美联储今年两次降息，也只能将联邦基金利率降至4.75% -5%。与此同时，市场已经消化了日本央行今年加息20个基点的预期，这意味着美联储和日本央行之间的利率差距仍将超过4%，这将是一个重大问题，并将限制日元和美元的复苏。

日本央行在此次会议上也不太可能直接发表外汇方面的评论，因为他们通常担心的日元贬值标准还没有达到——日元兑美元在一个月内升值10日元，或者日元在两周内贬值4%。

不过，如果日本央行缩减购债规模以及对即将到来的升息指引能够向市场发出鹰派信号，日元可能会在交叉盘上出现更为明显的反弹。欧元兑日元和加元兑日元可能分别向167.50和113.50左右的50日移动均线回落。