加拿大央行显然倾向于进一步降息，关键问题是降息的速度

• 加拿大央行 (BoC) 上周启动货币宽松周期，普遍预期其政策利率将下调 25 个基点至 4.75%。央行随附的声明总体上语气温和，称随着时间的推移，进一步降息是合理的。

• 即将公布的数据显示，2024 年初经济和就业增长相对稳定，而通胀压力继续减弱。加拿大央行本身也承认，即使通胀继续下降，仍有增长空间。因此，我们预计加拿大央行将在 7 月宣布降息 25 个基点，而我们的基本预测是 9 月和 10 月也将降息 25 个基点，这将使加拿大央行政策利率在 2024 年底达到 4.00%。

• 我们对加拿大央行中长期政策前景的风险是，加央行宽松步伐将更加渐进。如果加拿大经济活动意外保持韧性，且通胀上升的趋势出现中断，则加拿大央行在 9 月或 10 月的会议上可能会再次暂停货币政策。美联储还可能进一步推迟宽松政策，如果发生这种情况，这可能是加拿大央行在降低自身政策利率时采取更谨慎态度的另一个原因。

加拿大央行启动降息周期

加拿大央行 (BoC) 上周启动降息周期，将政策利率下调 25 个基点至 4.75%，这一举动符合市场广泛预期。除了降息之外，加央行随附声明总体上也偏鸽派。加拿大央行表示：

第一季度国内生产总值增长弱于预期，但消费增长稳健

就业率持续上升，但就业岗位增长仍落后于劳动年龄人口增长。工资压力仍然存在，但似乎正在逐渐缓解

总体而言，“近期数据表明经济仍然处于供给过剩状态”

央行还指出，价格上涨速度正在放缓，幅度正在缩小，并得出结论，“货币政策不再需要那么维持限制性”，并补充称，最近的数据增强了政策制定者的信心，即通胀将继续朝着 2% 的目标迈进。

另外，在会后新闻发布会上，加拿大央行行长麦克勒姆表示，如果“通胀继续回落，并且我们对通胀可持续地朝着 2% 目标迈进的信心继续增强，那么我们有理由进一步下调政策利率。但我们会逐次会议做出利率决定。”他还表示，即使通胀继续回落，仍有经济增长空间。

最后，当被问及加拿大政策利率可能比美国政策利率低多少（导致加元走弱，进而加剧当地通胀压力）时，行长麦克勒姆表示：“我认为我们还没有接近这个极限。”我们认为，加拿大央行显然愿意进一步降低利率，关键问题是降息的速度。