美联储新预测 - 丹斯克银行

今天的重点

今天上午，我们将在丹麦获得2023年第四季度的国民账户。我们预计，在第三季度GDP环比下降0.7%之后，第四季度GDP环比将大幅反弹至1.0%。下降和反弹都是由工业生产推动的，而工业生产又主要由制药业推动。在制药行业之外，经济似乎停滞不前，正如我们在欧洲其他地方看到的那样。

瑞典的普洛斯佩拉月度调查结果也于今天上午公布。1月份的最新数据显示，所有期限(1年、2年和5年)的通胀预期都有所下降，而2年的平均通胀预期为1.86%，低于2%的目标。当天晚些时候，我们将听到瑞典央行执行董事会成员弗洛德·萨默(欧洲中部时间09:45)、布莱曼(欧洲中部时间12:00)和塞德·萨默(欧洲中部时间17:55)的讲话。

今天晚些时候，我们将收到欧洲央行2023年第四季度谈判工资指标。我们预计，更及时的工资追踪显示，工资增长将从2023年第三季度的同比4.7%放缓。欧洲央行的工资追踪显示，协商后的工资将从第三季度的5%大幅下降至第四季度的3.7%。然而，从第三季度到第四季度，包括一次性工资在内的工资跟踪指标仅略微下降，因此，在我们收到涵盖所有工资支出的每位员工工资补偿指标之前，人们应该谨慎对待协商工资的总工资压力的结论。

经济及市场新闻

隔夜之间发生了什么？

中国人民银行将5年期贷款优惠利率(LPR)下调25个基点至3.95%，这标志着对房地产市场的支持，因为5年期贷款优惠利率主要影响抵押贷款利率。然而，在周日维持1年期中期贷款便利利率不变后，该行维持1年期LPR不变。我们认为，在美联储放松政策以避免利差扩大之前，美联储不愿进行广泛的降息，而是选择更有针对性的降息，就像我们在5年期LPR中看到的那样。

在刚刚出版的《解读市场美元》中，我们略微调整了对美国货币政策的预期路径。在近期宏观经济数据意外上行，尤其是上周的CPI数据之后，我们修正了对美联储的预测，现在预计5月份(从3月份开始)将首次降息25个基点。我们对稳固的结构性增长和持续的反通胀的长期看法仍然成立，我们认为美联储之后将选择逐步的季度减息。总的来说，我们预计2024年将在5月、7月和11月三次降息。

昨天发生了什么事？

昨天，我们看到了中国消费者支出可能正在回升的迹象，此前中国春节假期旅行的人数创下了5年来的纪录。报告还显示，出国旅游人数有所增加。不过，现在下结论还为时过早，我们必须等待3月中旬公布的实际支出数据。

据报道，周日胡塞武装袭击了一艘英国船只，迫使船员弃船，这加剧了红海的紧张局势。马士基(Maersk)等许多大型航运公司不再通过苏伊士运河航行，而最近的袭击突显出，这种情况不太可能很快改变。市场受到的影响不大。

最后，民主党参议员康诺利在慕尼黑安全会议上接受CNBC采访时表示，对中国公司的制裁被认为有助于俄罗斯的战争努力，可能“很快”就会实施。此前，欧盟(EU)也进行了类似的讨论。欧盟针对俄罗斯的第13套制裁方案可能于本月晚些时候准备就绪，其中可能还包括对中国企业的制裁。

股市:由于美国因总统日休市，全球股市昨日小幅走高，呈典型的低成交量。话虽如此，但防御型股的表现明显优于周期性股，医疗保健股再次领跑大盘。看看斯托克600指数过去3个月的表现，尽管同期收益率下降，但医疗保健股在防御领域的表现优于公用事业股。这是一个典型的周期后期现象，在商业周期的后期，医疗保健行业的表现优于其他防御性行业。顺便说一句，过去3个月，医疗行业是标准普尔500指数中表现最好的板块，尽管人们一直在谈论“了不起的7个”。昨天在欧洲，斯托克600指数上涨0.2%，富时100指数上涨0.3%，DAX指数下跌0.2%，CAC指数下跌0.1%。

今天上午亚洲股市全线下跌，韩国股市下跌1.4%。欧洲和美国的期货开盘均较低。

固定收益:昨天金融市场非常平静，全天只有微小的变化。长期国债收益率总体小幅走高，而短期国债收益率基本持平。美国股市因总统日休市。隔夜，10年期美国国债收益率小幅上升，目前为4.30%。我们预计，在今年余下的时间里，这一水平将在4.20%左右。

外汇:瑞典克朗在本周开始的美国假期清淡的情况下走高。大宗商品货币也表现良好，但瑞士法郎有所下跌。欧元兑美元保持稳定，略低于1.08，美元兑日元短暂下滑至150以下。