拉加德暗示夏季降息——市场关注6月开始 - 比利时联合银行

市场

核心债券昨日在本周重大事件前夕走低，今天将公布1月份PMI调查。美国收益率曲线的日变化范围在-2.1个基点（2年期）至4.3个基点（30年期）之间。德国国债收益率上升2.5个基点（2年期）至7.9个基点（30年期）。欧洲央行的贷款调查（信贷标准收紧幅度最大）、美国令人失望的里士满联邦储备银行制造业指数（Richmond Fed Manufacturing index）和欧洲货币联盟（EMU）的消费者信心数据，以及规模相当小的600亿美元2年期国债拍卖，对市场没有直接影响。第四季度企业盈利普遍超出预期，网飞的出色业绩是美股收盘后蛋糕上的樱桃。标准普尔500指数昨日连续第三次创下历史新高（+0.3%）。一夜之间，美联社迅速宣布特朗普在新罕布什尔州共和党初选中获胜，以较大优势击败了他唯一的竞争对手海利。如果不是特朗普的法律问题和她家乡南卡罗来纳州即将举行的初选（2月24日），她很可能会考虑退出竞选。我们没有看到特朗普获胜后美元走强的其他迹象，就像在爱荷华州选举中取得压倒性胜利后的情况一样。虽然现在考虑今年美国大选的最终结果还为时过早，但我们认为特朗普和美元的势头可能会齐头并进。并非特别是因为对美元有利的国内政策，而是因为对欧元、人民币等国不利的外交政策。

谈到美元:美元昨日走势良好。欧元兑美元在1.0820处创下新的年初至今/修正低点，随后收于1.0854。我们仍然倾向于美元走强，欧元兑美元的支撑位位于1.0793（第四季度上涨的50%回撤位），但尤其是1.0712/24（61%斐波那契回撤位和12月低点）。今天的PMI调查预计将显示欧洲货币联盟温和触底，美国经济缓慢企稳。在明天的欧洲央行会议之前，我们预计欧洲货币联盟的数据不会有很大的市场潜力。随着市场预期转向6月份开始，欧洲央行拉加德为夏季可能的首次降息奠定了基础。美国/美联储的指引目前不太具体，市场共识围绕5月开始。采购经理人指数不太可能改变这种想法。

新闻和观点

新西兰通胀率在2023年第四季度放缓至季度环比0.5%和年同比4.7%，低于第三季度的季度环比1.8%和年同比5.6%。这一结果符合预期，但低于新西兰储备银行的预测（同比增长5%）。可贸易商品的反通胀（-0.2%季度/季度和3%年度/年度）与不可贸易商品的顽固价格上涨（1.1%季度/季度和5.9%年度/年度）之间存在巨大差异。住房和家庭公用事业价格环比上涨0.8%。食品价格环比下跌1。2 %。杂项商品和服务价格环比上涨1。5 %。RBNZ在11月底的会议上维持5。5 %的政策利率不变，但对核心通胀的高水平感到不安。在这方面，美联储警告称，如果通胀高于预期，它仍可能进一步上调政策利率。今天的数据可能会让RBNZ保持观望态度。市场对5月份降息的猜测可能为时过早。纽元兑美元在今年年初以来持续下跌后反弹至0.61。

日本综合PMI从12月的50升至51.1。活动的上升仍掩盖了制造业的收缩（从47.9上升至48），而服务业活动进一步上升（从51.5上升至52.7）。根据该报告，“调查的前瞻性指标表明，未来几个月需求和活动有上升的潜力”。以历史标准衡量，投入价格通胀率仍处于高位，最近一次运营支出的上升与去年12月的显著上升相比变化不大。尽管如此，随着产出费用通胀率降至2022年2月以来的最低水平，日本私营企业希望消化部分成本。日本10年期国债收益率今天上午上升了5个基点，但这仍然主要是对日本央行昨天新闻发布会的反应。日元小幅上涨（美元兑日元147.95）。