日本股市为何成为2023年黑马？公司治理、海外资金，众多因素齐发力

自今年初至今，日经225指数的表现远远超过其他股指，飙升幅度已经超过了30%；公司治理改革初显成效，但其后续进展仍将受到关注；外国投资者对日本股票的投资已经连续第11周出现净买入；日本进入可持续通胀的希望仍有待进一步观察，市场目前仍在等待日本央行政策的转折点。

日经225指数明显是年初至今的先驱

自今年初至今，日经225指数的表现远远超过其他股指；其飙升已经超过了30%，自1990年以来首次突破33000点。自20世纪90年代资产价格泡沫崩溃以来，日经指数30多年来一直未能创造新的历史高点，日经指数的新时代即将来临的可能性越来越高。

一系列催化因素包括公司治理的改革、希望日本能够摆脱通货紧缩的周期、成为供应链多元化的受益者等。

更不用说巴菲特的支持了，他最近刚刚增持了日本五大商社的股份至8.5%（4月为7.4%），以显示对其长期前景的信心。

公司治理的转变可能是长期影响因素

在过去的十年里，公司治理的根本弱点一直是日本股市的障碍；过去的\“后泡沫时代\”的悲观经验已经使得日本公司长期、大量资本积累（这已经成为了一种“文化”），同时变得忽视股东回报。

这种情况似乎正在发生变化，市场终于等到东京证券交易所在提高资本效率方面采取了更有力的行动。市净率低于1的上市公司被要求必须对其资本成本和效率负责。潜在的退市威胁可能会增加进行变革的决心。

毫无疑问，现在就认为公司治理改革取得成功还为时过早，而且改革的尝试之前已经失败了很多次，但仍被视为朝着正确方向迈出的一步。各公司在股票回购方面的更多后续努力和对股东更友好的立场将被视为进展的迹象，这可能支持从目前被低估的状态进一步重新评级，从而提升日本股票的长期吸引力。

外国投资者对日本股票的投资已经连续第11周出现净买入

迄今为止，外国投资者已经连续11周净买入日本股市；这种现象自2013年3月以来从未出现过。考虑到投资者（如基金经理）倾向于在一段时间内建立他们的风险敞口，进一步转移对日本股票的配置可能继续为该指数提供一些支持，任何下跌都可能被视为买入机会。

这些公司的外国投资（或外国持股）的增加，也可能转化为对盈利能力和有效资本配置的日益关注，这也将成为改善公司治理的动力。

值得注意的风险：可持续通胀的希望仍待观察，期待政策转折点

日本的\“核心通货膨胀率\”持续拉升至30多年来的最高水平，这也给人们带来了希望，即日本可能能够摆脱其通货紧缩周期。但考虑到工资动态的改善并不具有广泛的基础，目前可能仍有很多事情尚待解决。

尽管如此，日本央行的政策调整似乎是一个时间问题，而不是是否会发生的问题。我们看到，去年12月，日本央行意外对其收益率曲线控制政策进行了调整，随后日经指数日内暴跌3%。任何进一步的举措都可能引发日经指数的波动；若债券收益率走高，则将会减少持有股票的吸引力。至少就目前而言，人们的预期是，在接下来的两次会议上，金融条件可能保持宽松，这使得市场参与者可以暂时不去考虑政策转向的后果问题。

技术分析：月线图上的看涨旗形为延续形态，近期走势受20日均线指引

日经225指数最近一直保持强势，因为相对强弱指数（RSI）已经设法从超买区恢复到更中性的区域，本周没有太大的跌幅。在其MACD上形成了一个看跌的交叉，但是之前尝试的看跌交叉（2023年6月1日，2023年6月9日）已被证明是一个熊市陷阱，这使人们不太相信它应该被视为一个坚实的指导。

也许短期内需要关注的是其20日移动平均线（MA），在过去两个月里，它一直在稳定地支持该指数。只要基本面前景保持完好，任何获利回吐活动可能仍会遇到逢低买盘，一系列支撑（20日均线、50日均线、一目均衡云图）有助于推动任何更高的低点形成，作为其当前上升趋势的延续。

在月线图上，一个看涨的旗形已经呈现，作为其上升趋势的延续模式。从突破水平的比例距离推算出的交易目标表明，该指数有可能创下新的纪录高点，但尽管如此，短期重点将放在1989年12月的顶部38900点。