震荡市如何安全配置？年内红利策略产品近七成正收益

财联社6月14日讯（记者 黎旅嘉）市场波动中，部分具有深度价值的产品会浮出水面。近期央国企主题基金持续火热背后再度引出市场对于具备低回撤、低波动等属性产品的关注。今年以来，不断调整的市场环境的确拖累了很多主动权益类基金的表现，但也有一些产品脱颖而出，红利策略基金就是年内数不多的出现上涨的产品之一。

Wind数据显示，截至6月13日，在有数据展示的105只Wind概念类红利基金中接近七成相关产品年内收益为正，其年内平均收益率为2.67%，相对于同期平均收益率0.97%的股票型基金和-0.7%平均收益率的混合型基金，跑赢大多数策略主题基金。

“高股息策略通常作为熊市或者震荡市的减震器。历史看来，市场几轮快速下跌或者震荡调整过程中，高股息策略通常具有较好的超额收益。长期来看，央企红利指数的配置收益可能较好，凸显长期配置价值。”华泰柏瑞基金李茜表示。

不过，同为红利策略基金，年内还有不少产品业绩出现亏损，究其原因或与出现风格漂移有关，这也为仅依靠基金名称而投资相关策略主题基金的投资者敲响了警钟。

年内红利策略基金表现不俗

数据显示，今年以来多个红利策略指数不断走高，大幅跑赢大盘指数，如年内红利指数上涨8.90%，同期Wind全A指数涨幅却仅有2.73%，沪深300指数更是出现0.17%的跌幅。

这一背景下，Wind概念类红利基金亦有不俗表现。指数基金中，表现最好的华泰柏瑞红利ETF年内净值上涨10.15%。主动权益基金中，多只红利主题基金年内净值涨幅超10%，涨幅居首的金鹰红利价值A/C的年内净值涨幅更是接近40%。

金鹰红利价值A/C的一季报显示，该产品通过对分红能力良好且长期投资价值突出的优质股票投资，为基金资产获取稳定的当期收益和长期增值。截至2023年一季度末，该产品重仓了中国长城、超图软件、长盈精密、虹软科技、浙数文化等。

但同为红利策略指数基金，也有几只产品业绩表现一般，甚至出现亏损，如华安红利精选A/C的年内跌幅就超过10%。

数据来源：Wind

整体来看，截至目前，年内红利策略基金整体收益较好，接近七成相关产品年内收益为正。截至6月13日，在有数据展示的Wind概念类红利基金年内平均收益率为2.67%，跑赢大多数策略主题基金，尤其是相对于同期平均收益率0.97%的股票型基金和-0.7%平均收益率的混合型基金，获得了超越市场平均水平的收益率。

而从基金份额变动看，由于红利策略基金连续2年跑赢偏股混合型基金指数，其优异表现吸引大量持有人踊跃申购，整体份额也有所增加，说明了资金向该类基金集中的特性。截至6月13日，易方达中证红利ETF和招商中证红利ETF2只 ETF产品年内净申购份额均超8亿份，此外，建信双息红利A、金鹰红利价值A等红利策略主题基金份额在今年均有不同程度增长。

数据来源：Wind

此外，红利策略主题基金新发也受到市场追捧。此前，华泰柏瑞基金公告，央企红利基金募集成立，募集期间有效认购户数为35908户，净认购金额约为20亿元，在近期冷清的新基金发行市场中取得该成绩已属不易。

有业内人士就表示，从现在震荡加剧的市场层面出发，红利的低估值、高股息属性也具有鲜明的优势。震荡市就像“照妖镜”，一方面低估值资产往往具备更高的安全边际和防御能力，另一方面高股息又可以在较大程度上帮助我们避开“低估值陷阱”（因为高分红公司往往财务基础雄厚、基本面优秀）。同时，投资者通过股利再投资积累更多股份，也能对投资组合的价值下跌起到一定的减震作用。

红利指数有望迎估值重构

事实上，从过往数据看，每当经济周期走到修复阶段，价值风格都相对占优。此外，随着市场主题行业快速轮动，景气投资失效，投资者的风险偏好也将进一步下行，从而追逐高股息资产的确定性，种种因素都对红利主题基金有正面推动作用。

例如，从估值角度看，安信基金基金经理张明表示，中证红利指数，去年底PE（市盈率）处于历史后1%的位置，今年虽然涨了一些，但目前PE仅6倍处于历史后14%分位水平，PB（市净率）仅0.7倍处于历史后7%分位水平，依然处于历史后10%左右水平。我们能够发现无论是A股还是港股，都能找到一些行业地位较强，经营风险可控，静态股息率超过6%甚至7%的投资机会，这一部分红利价值型股票的投资机会特别值得把握。

从风格轮换角度，华泰柏瑞基金李茜认为，经济结构的变迁和市场生态的变化，也正在持续突出高股息央企的投资价值。李茜强调，历史上，A股赋予短期业绩增速的爆发力的定价权重过高，而给长期稳定的ROE权重太低，这种定价体系或将开始修正。李茜观察到，以“茅指数”为代表的核心资产净利润增速优势相对央企红利指数进一步收敛，部分公司迎来业绩增速与估值中枢的双下移，不复以往经济下行期的较优选择。2021年以来，国资央企上市公司沟通更主动，调研次数明显增加，反映出对市值、股价的关注度上升，高股息央企有望迎来估值重构。

值得一提的是，跟踪不同指数的红利指数基金业绩也有不同，如今年中证红利指数、上证红利指数和深证红利指数收益率分别为6.45%、8.90%和-1.42%。

图片来源：Wind

不过，同为红利策略基金，无论是主动型基金还是指数基金，还有不少产品业绩出现亏损。如某红利产品年内整体出现7%的亏损，从具体原因来看，其标榜为红利策略投资的主动权益基金或出现风格漂移现象，其重仓股中出现大量非高股息的公司，显然与其“通过量化选股模型，精选现金股息率高、分红稳定的股票组合进行投资，在合理控制风险的前提下，力争长期稳定的获取超越业绩比较基准的投资回报。”的投资目标相悖。