壳牌(CEO.US)股价是否被低估？得看CEO周三如何秀

壳牌公司(SHEL.US)新任首席执行官Wael Sawan定于周三在资本市场日活动上向投资者通报最新情况。Sawan坚持认为，与美国同行相比，壳牌的价值被低估了。在周三的会议上，他将试图证明这一点。

壳牌需“美国化”：环保先放一边，赚钱要紧

在周三的演讲中，Sawan预计将向投资者提供迄今为止最深刻的观点，说明他将如何实现自己对公司的愿景：为股东带来更好的回报，缩小与埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)等公司的估值差距。

为了实现这一目标，预计Sawan将提高股息，并重新转向去年带来了创纪录利润的化石燃料业务。这将是另一个迹象，表明欧洲石油巨头对未来前景也变得“美国化”。过去几年，壳牌公司、英国石油(BP.US)和道达尔能源(TTE.US)一直在努力说服投资者相信净零碳排放和投资可再生能源的好处。但在2022年，这些公司转而向公司提供数百亿美元的石油和天然气开采收入，就像它们的美国同行一样。

这一变化是由俄乌战争引发的，俄乌战争使各国政府的注意力重新转向能源安全，并在欧洲石油和天然气供应方面造成了巨大缺口，而大型石油公司完全有能力填补这一缺口。

自欧美石油巨头几年前开始战略分化以来，投资者一直在用自己的钱包投票。这些美国公司的估值一直较高，因为它们对油气的关注带来了更好的回报。仅雪佛龙一家公司就承诺通过股票回购向股东提供数百亿美元，令欧洲公司的类似计划相形见绌。

一段时间以来，要求改变方向的压力一直在积聚。2021年，激进投资者Dan Loeb旗下Third Point LLC基金收购了壳牌的大量股份，并开始向该公司施压，要求其重新专注于石油业务。

但是，短期关注回报而不是气候也可能对环境有害。欧洲主要国家正在坚持其2050年净零排放的承诺，要防止全球变暖带来的最严重影响，就需要尽快实现最大幅度的减排，而不仅仅是在三十年之后。

气候转型研究和咨询集团Accela Research的联合创始人Shu Ling Liauw指出，如果短期目标被推迟，“我们真的需要考虑净零排放战略的价值是什么”。

近年来，壳牌、英国石油大举进军利润率较低的可再生能源业务，在海上风电领域采取了重大举措。现在，他们把重点放在了其他领域，比如生物燃料和电动汽车充电，这些领域的回报更高，竞争优势也更明显。相比之下，雪佛龙和埃克森从未为成为可再生电力生产商做出重大努力，而可再生电力是由公用事业公司主导的行业。

在短期内，石油巨头仍继续追求污染更大的业务，可能会招致环保人士的不满。其次，若壳牌等石油巨头能够在将来掌握可再生能源领域的关键技术与市场，那么对其未来的发展将更有益。

摩根大通能源策略主管Christian Malek表示:“壳牌必须认真审视自己，弄清楚哪些领域能产生溢价回报，哪些领域不能。在未来10年里，利用石油超级周期可能成为壳牌相对于欧洲同行的关键竞争优势。”

以下是壳牌本周活动中值得关注的关键信息

股息

几十年来，壳牌慷慨的现金股息吸引了投资者，直到2020年新冠肺炎疫情最严重时，前首席执行官Ben Van Burden将股息削减了三分之二。本周活动的关键将是Sawan将如何处理股息支出。自2020年以来，股息一直在稳步上升，但仍比削减前的水平低约40%。壳牌去年利用创纪录的现金流回购了数十亿美元的自有股票，并增加了股息，这将向投资者传递一个明确的信息。

加拿大皇家银行分析师Biraj Borkhataria表示，股东回报是“房间里的大象”，他预计股息将增加20%。他表示，在油价高于每桶50美元(远低于当前价格)的情况下，这一水平可以维持下去，而无需削减壳牌的资本支出预算。

石油与天然气业务回归

Van Burden是壳牌首位承诺缩减化石燃料业务、实现净零碳排放的首席执行官。但预计Sawan将带领公司回归其大部分利润来源的业务：石油和天然气。在某种程度上，这是对自俄罗斯入侵乌克兰以来世界发生的变化的回应。俄罗斯关闭通往欧洲的天然气管道的决定，为液化天然气创造了一个巨大的新市场，而国际石油巨头完全有能力服务这个市场。

壳牌的天然气部门是该公司2022年创纪录利润的关键，并在2023年第一季度继续保持出色表现。今年早些时候，Sawan表示，世界“迫切需要”天然气。内部文件显示，该公司现在看到了天然气在全球能源中的长期作用，并计划在关键市场发展其液化天然气业务。

智通财经周一报道，Sawan据悉修订了公司战略，因为该公司看到天然气在全球能源结构中的长期作用，并计划在主要增长市场扩张。据知情人士透露，壳牌敦促液化天然气团队在中国和印度开展更多业务，并为在这两个国家和其他目标国家达成的交易提供更高的奖金。知情人士称，壳牌将研究液化天然气出口设施或长期供应协议的投资机会。

同时，壳牌液化天然气执行副总裁Cederic Cremers在一份内部备忘录中表示：“我们一直都知道天然气对能源转型至关重要，但我们的新战略是建立在一个新的信念之上的——天然气将继续在能源结构中发挥关键作用。”

此前在Van Burden的领导下，壳牌表示，其石油产量在2019年达到顶峰，到2030年将每年下降1%至2%，总体减少幅度高达20%。事实上，壳牌的石油产量下降得更快，由于该公司进行将美国二叠纪盆地资产以95亿美元出售给康菲石油公司(COP.US)等资产剥离行为，壳牌的石油产量提前下降了20%。

而Sawan已经暗示他不赞成继续缩减壳牌的石油和天然气业务，他在今年早些时候说，现在削减产量对消费者和世界经济“都是不健康的”。

资本支出

无论是石油和天然气还是可再生能源，Sawan都表示，他将对公司的资金使用采取“无情”的方式。Sawan此前也已经表示，壳牌将退出那些不能产生足够回报的业务，不合格的项目不会继续进行。

投资者很想知道这种做法将如何影响壳牌的年度资本支出，预计今年的资本支出将在230亿至270亿美元之间。投资者还将密切关注该公司去年在可再生能源和能源解决方案部门投入创纪录的35亿美元后，是否有迹象表明该公司在清洁电力领域的投资出现回落。

壳牌曾经的目标是成为世界上最大的电力公司，但壳牌高管们最近告诉可再生能源部门的员工，他们需要盈利，而不仅仅是降低碳排放。Sawan曾多次表示，公司目前的“推动进步”战略是正确的，即在减少排放的同时提高回报，但在他的领导下，执行情况可能会有所不同。