通货紧缩仍然有限 - 法国巴黎银行

根据欧盟统计局(Eurostat)的初步数据，3月份欧元区的总体通胀态势仍然喜忧参半。整体通胀从2月份的8.5%放缓至6.8%，其中西班牙(年率6.0%至3.3%)、卢森堡(4.8%至3.0%)和荷兰(8.9%至4.5%)明显减速。这基本上反映了能源部分的有利基数效应。然而，近三分之一的欧元区国家的通货膨胀率仍高于10%，其中大多数在东欧。

由于全球市场价格下跌、石油基准效应以及政府采取措施固定(或限制)关税，能源通胀继续放缓。在美国，这一因素仅为2月份的整体通胀贡献了0.4个百分点(p.p.)。在欧元区，这一数字略高(1.4%)——西班牙、希腊、荷兰和比利时的数字为负。在英国，这一增长仍然显著，为全国通货膨胀贡献了3.3个百分点。

然而，欧元区的潜在压力仍在上升，欧洲央行审查的一些替代指标——加权中值和超级核心HICP——达到了新高(2月份分别为7.8%和6.3%)。在美国，2月份核心通胀略有放缓。然而，如果月环比增长的速度继续下去，它将与3%以上的年通胀率保持一致。英国3月份通胀(总体和核心通胀率)略有上升。

此外，住房部分(实际租金和估算租金)的增加日益加剧通货膨胀。特别是在美国，2月份的租金通胀率达到了8.2% (CPI衡量标准)，这是自当前统计开始(1990年)以来的最快速度。英国的这些数据也出现了增长(同比增长4.7%)，欧元区的增长幅度较小(增长2.3%)。住房和食品一起是家庭开支中最大的一项。

尽管通货膨胀普遍化不再增长，但它仍然普遍存在，至少50%的家庭消费篮子在2月份增长了6%以上。然而，到目前为止，一些消费项目似乎没有受到通胀浪潮的影响(见热图)。通信、卫生(英国除外)和教育(欧元区除外)领域的商品和服务就是如此。

还有更多积极的迹象。这三个地区的生产者价格继续下降。最新的PMI调查结果证实了这种下降，尽管美国的PMI产出价格指数在2月份再次回升。

短期(1年)家庭通胀预期正在下降，但仍远高于央行设定的2%的目标。市场预计将出现更大的下滑:欧元区4个最大国家的10年期盈亏平衡率在3月份稳定在2%左右，3月底美国为2.2%，英国为2.8%。