PRCBroker：巴西央行评论早期降息的观察将进一步消退

■ 巴西央行(BCB)连续五次会议维持政策利率在13.75%不变

■ 降息将需要“减缓物价增长”和“加深巴西央行与卢拉政府之间的合作”，但情况正在恶化

巴西央行 (BCB) 在其3月22日结束的货币政策委员会 (COPOM) 会议上连续五次将政策利率维持在 13.75% 不变。 然而，在声明中删除了“维持利率不变的时间超过市场预期”的措辞，并表示预计金融市场的货币宽松很快就会消退。

巴西央行是否会降低利率的要点大致有两点。 换句话说，（1）价格趋势（2）加深与卢拉政府的合作。但是，正如以下所示，很难说自年初卢拉政府上台以来情况有所好转。 3 月 COPOM 维持政策利率不变的决定符合金融市场的预期，但提前降息的猜测已经消退。

（1）中，3月10日公布的2月份居民消费价格指数(IPCA)通胀率为5.60%，与前一年相比连续8个月放缓，但BCB的2023年物价目标上限（同比4.75%）仍在上升。 巴西央行还将今明两年的通胀预期分别从去年 11 月的 5.6% 和 3.4% 上调至 5.8% 和 3.6%。 此外，巴西央行强调了通胀预期作用的基础上，还指出特别是长期通胀预期进一步恶化。 巴西央行强调，如果通胀没有像预期的那样放缓，它可能会恢复加息。

（2）中，认为巴西央行与卢拉政府的持续对峙导致金融市场降息猜测有所减少。卢拉总统在 COPOM 结果公布的第二天（3 月 23 日），立即批评了 BCB 的决定。 “BCB 必须付出高利率的代价，”他说。 财政部长阿达奇也以与总统相呼应的方式批评了 BCB 的政策立场。 另一方面，巴西央行也以加息相威胁，对卢拉政府形成制约。 此外，他一直认为，卢拉政府财政政策管理的不确定性将降低货币政策的效率性，并可能成为降息的障碍。

今后将在每月召开的国家货币审议会（CMN）上，关注是否会公布提高通货膨胀目标的方案（下次是3月30日）。有观点认为，卢拉政府将通过提高通货膨胀目标来敦促巴西央行降低利率。 考虑到 CMN 的结构，这使得政府的提议更容易被采纳，如果 CMN 提高通货膨胀目标，很可能会导致金融市场的早期降息观测将恢复。