香江电器身处“黄灯行业” 研发费用率低于同行 能否顺利上市具有指导意义|IPO观察

财联社3月19日讯（记者 任超宇）2023年2月，关于IPO审核出现新风向的传言甚嚣尘上。据网传文件，家电行业被列为限制上市类。市场也将限制上市类行业称为“黄灯行业”。而据投行人士对媒体透露，2月确实接到了相关指导，内容也跟网传的基本一致。

作为小家电企业，香江电器能否成功上市对行业具有指导意义。不过由于研发费用低于同行，代工业务主要以外销为主等原因，香江电器的IPO之路具有不确定性。

香江电器主营产品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。其中电器类主要包括电热类、电动类、电子类等多系列小家电产品；非电器类主要包括花园水管及其他。从结构来看，公司78.89%的收入来自电器类产品，20.59%的收入来自非电器类。

此外，香江电器主要以ODM/OEM业务为主。主要客户包括沃尔玛、飞利浦、 SEB 、 Telebrands 、HamiltonBeach、亚马逊、Newell、麦德龙、家乐福、Spectrum等。分区域看，公司境外收入占比高达98.63%。北美洲和欧洲地区是主要销售区域。

报告期内，香江电器向美国销售的收入分别占总收入的63.27%、73.01%、69.95%和 64.05%。

外销收入占大头的代工模式，导致香江电器更容易受到贸易摩擦风险的不利影响。海关总署最新数据显示，2023年1至2月家用电器出口金额和数量（人民币值）分别同比减少15.2%和5.9%。

从国别来看，2023年1至2月我国总体出口总值累计比去年同期增长0.9 %。其中出口美国同比减少了15.2%，美国成为出口降幅第二大的地区。

除此以外，研发投入程度或成为香江电器上市的又一阻碍。据网传文件指出，对于“限制类”行业，可以正常受理但不鼓励，需严格掌握、不能绝对化，合理引导中介机构仅推荐其中研发能力强、行业地位突出的企业，总体少报慎报，必要时履行请示报告程序。

报告期内，香江电器研发费用率分别为2.72%、2.23%、2.42%和2.64%。而在A股21家小家电上市公司中，仅有5家公司2021年年报的研发费用率低于3%。香江电器2.23%的研发费用率，大致排在倒数第三的位置。

虽然从商业模式角度而言，代工业务并不需要强大的研发能力。但在政策紧缩之下，研发投入被着重强调。香江电器此次能否成功闯关IPO，对于业内其他企业具有指导意义。

（编辑：曹婧晨）