美债收益率曲线“倒挂之旅”尚未结束！瑞信：衰退2025年才会到来

瑞士信贷（Credit Suisse）首席股票策略师Jonathan Golub日前表示，最受关注的一项指标正在告诉市场，经济衰退在未来两年内不会成为现实。

根据路孚特的数据，2年期和10年期美债收益率之差周二一度触及创纪录的103.5个基点，随后收窄至102.4个基点，倒挂程度创42年之最。而众所周知，收益率曲线倒挂是预测经济衰退的最权威指标。数据显示，在1990年、2001年和2008年经济衰退之前，收益率曲线均出现了倒挂。

Golub在接受采访时说，“收益率曲线是最有价值、最有用的经济衰退预测指标，而它已经倒挂了好几个月了。美国国债期货市场显示，收益率曲线将一直倒挂到2026年1月。”

他表示，这意味着自去年10月2年期国债收益率首次超过10年期国债收益率以来，收益率曲线将在26个月内保持倒挂状态，这是一个“非同寻常的”时间长度，因为在以前的周期中，收益率曲线通常只倒挂6-18个月。

“唯一合乎逻辑的假设是，下一次衰退至少要到2025年的某个时候才会开始，”Golub说，并根据历史数据预测，经济衰退将在2025年8月开始。

值得注意的是，这一预测比其他分析师预测的要远得多。美国银行首席执行官布Brian Moynihan表示，他认为2023年第三季度将出现技术性衰退。此外，尽管摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，美国有可能避免衰退，但他的团队也在为今年年中出现轻度衰退做准备。

不过，尽管经济衰退可能会推迟，但经济仍将面临更多痛苦，Golub表示，他预测美国将在过渡时期努力应对“低滞胀”。

他解释称，滞胀（高通胀和低增长的可怕组合）通常会导致物价和失业率上升到两位数。他预计，未来几年通胀率将徘徊在3.5%至4%之间，失业率徘徊在3%至4%之间。经济增长也可能维持在1%左右的低水平。

“这有点令人沮丧。恼人的通货膨胀，但没有什么戏剧性。经济增长疲软，但没有出现衰退的迹象。对股市来说并不是太好。”

其他市场评论人士也预测，今年股市的回报率将会低迷。从更为悲观的角度来看，摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票策略师警告称，由于利率上升拖累股市，美股可能暴跌26%。