最终利率水平是否可能高于先前预期？- 比利时联合银行

比利时联合银行市场研究部(KBC Bank Market Research Desk)在最新的每日市场评论中指出，最终利率水平是否可能高于先前预期？。以下是该报告的主要内容。

市场

在参议院银行委员会听证会上，美联储主席鲍威尔重申，核心商品部门的通胀已经下降，而住房服务价格也在减速。尽管如此，除住房外的核心服务业几乎没有出现通货紧缩的迹象。工资也保持在2%的通胀水平之上。由于最近的数据强于预期，美联储主席现在表示，最终利率水平可能高于此前预期。此外，如果数据表明有必要加快紧缩，美联储准备加快加息步伐。将这转化为具体的政策策略/前景：3月美联储的观点可能会表明，联邦公开市场委员会的一个重要组成部分主张将最终政策利率定在5.5%/6%的区间，美联储可能会在3月恢复50个基点的加息，除非周五的就业数据和下周的2月CPI通胀将显示出巨大的下行惊喜。市场反应堪称教科书。美国收益率曲线进一步反转，2年期跃升12.8个基点，以5%的速度向北稳定。30年期下降2.1个基点。市场现在认为，本月50个基点的可能性为2/3。与最近有时的情况相反，这次实际收益率（10-y）跃升超过10个基点，而通胀预期几乎同样下降。这在其他市场也没有被忽视。美国股市下跌1.72%（道琼斯指数）。周期性大宗商品（石油、铜）也暴跌（布伦特83.3美元/桶）。美元从慷慨的额外（实际）利率支持中获利。美元脱离104低位区域，突破105.35的第一阻力，几乎准确地收于105.63今年迄今高点。欧元/美元（收于1.0546）距离2月低点1.0533仅差一点点。较小的货币（澳元、新西兰元、瑞典克朗、挪威克朗）大幅下跌。中欧货币（匈牙利福林(HUF)和 捷克克朗(CZK)、波兰兹罗提(PLN)）再次表现出相当的弹性。英镑表现逊于欧元，因英国央行曼恩对英镑进一步贬值的风险发出警告。欧元/英镑收复0.89关口。德国国债收益率在0.4个基点（2年期）和5.7个基点（10年期）之间下跌，但今天上午仍有一些上涨。

亚洲市场（除日本外）加入了昨日对美国国债（ST）收益率的避险定位。美国国债收益率继续走高（2年+5个基点），美元（美元指数105.75；欧元/美元1.0535；美元/日元137.67）也是如此。坚实的美国ADP劳动力市场报告和持续高企的JOLTS职位空缺可能会进一步巩固美联储3月加息50个基点的理由，并在曲线的短端面临进一步的上行压力。从可信度的角度来看，这也增加了5月份继续加息50个基点的可能性。美国财政部今天出售了420亿美元的10年期债券。即使曲线进一步反转，美国10年期收益率仍试图重新获得4%的控制，ST顶部为4.09%，这是回归4.33%周期顶部之前的最后一道屏障。还要关注美联储3月22日会议的褐皮书。美元现在又坐在了驾驶席上。欧元/美元跌破1.0533，打开通向1.0484/1.0461区域的道路（年初至今低点/38回撤9月/2月反弹）。

新闻和观点

欧盟委员会将于今天公布2024年的财政指南。一位知情官员表示，该计划将恢复在大流行和俄罗斯入侵后暂停的一刀切的fitsall债务减免规则。然而，欧盟成员国希望改变规则，以更好地反映高公共债务的挑战和投资需求。在今年晚些时候通过谈判达成解决方案之前，委员会可能会建议，目前，各国政府制定自己未来三年的目标。关键前提是确保公共债务比率处于下降趋势，或保持在谨慎水平，并且赤字在中期内低于GDP的3%。

2月中旬加入捷克国家银行的两名货币政策委员会成员之一库比切克在第一次接受采访时表示，7%的利率应该足以降低通货膨胀。他确实表示，这是以没有新的冲击为条件的，包括基本工资加速或王冠削弱。库比切克还赞成将利率维持在7%的时间更长，而不是遵循CNB的模式，即将利率提高到8%，然后降低到5%。1月份通货膨胀率达到17.5%，约为30年来的最高水平。强劲的捷克克朗有助于对抗通货膨胀。尽管过去几天有所回落，但仍处于15年来的最高水平（目前为23.56欧元/捷克克朗）。