数据解读：美国四季度GDP超预期增长，但这可能是“最后一份”好数据？ 吴小辣 1

北京时间21:30，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得2.9%，为2021年第四季度以来新高，高于预期的2.6%，低于前值的3.20%。美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值录得3.9%，为2021年第一季度以来新低，不及预期的4%，前值为4.70%。

与此同时，美国12月耐用品订单月率录得5.6%，为2020年7月以来最大增幅，高于预期的2.5%，前值从-2.1%修正为-1.7%。美国至1月21日当周初请失业金人录得18.6万人，低于预期的20.5万人，前值从19万人修正为19.2万人。

数据公布后，现货黄金短线下挫7美元，随后有所回升。美元指数短线拉升20点，逼近102关口。

10年期美债收益率涨幅扩大，现报3.513%，日内涨1.43%。美股股指期货短线下挫，纳指期货涨幅收窄至0.5%，标普500指数期货涨0.2%，道指期货转跌。

机构评美国GDP数据称，美国GDP数据公布后，美联储利率预期没有太大变化。掉期交易显示，下周FOMC会议加息25个基点仍是板上钉钉的事。市场预期未来两次会议将加息47个基点，预计6月政策利率峰值将在4.92%左右。

机构分析指出，这份报告看起来不错，但进口下降越来越值得担心。其中部分原因是大宗商品价格下跌，但这也表明远期需求疲软。

分析解释道，美国潜在的国内需求或相当疲弱。家庭消费、资本支出和住宅投资的合计贡献仅为0.22%，为2020年第二季度以来最低。库存和出口合计贡献了2.2%，所以这个数字基本上是上半年的负面形象，当时强劲的需求被那些更短暂的因素抵消了。

此外，初请失业金人数再次低于预期，而扣除飞机订单后，耐用品订单基本持平，略有下降。它描绘了一幅经济正在减速的画面，但公司（总体上）仍然渴望劳动力。这一切形成了一个有趣的对比，并引发了一个问题：即最终调整的是潜在的国内需求还是劳动力需求。

富国证券的高级经济学家Sam Bullard认为，这似乎可能是我们一段时间内看到的最后一个真正积极、强劲的季度数据。市场将仔细研究这个数字，因为最近的数据表明经济势头正在继续放缓。

过去两个月零售销售大幅下滑，制造业似乎也加入了房地产市场的衰退行列。尽管劳动力市场依然强劲，但商业信心继续恶化，最终可能会影响招聘。

这些明显迹象表明美国经济在2023年恐增长乏力，但一些经济学家仍对经济将避免彻底衰退持谨慎乐观态度，并认为经济更可能经历“滚动式衰退”，各行业活动依次下滑，而不是一次性崩塌。

他们认为，由于技术进步和美联储政策的透明度，加息的滞后效应比以前浅，这导致金融市场和实体经济在预期加息的情况下已经有所定价。

洛杉矶洛约拉马利蒙特大学的金融和经济学教授Sung Won Sohn说：

“我们将继续拥有正的GDP数据。原因是各行业正在轮流下跌，而不是同时下跌。滚动式衰退始于房地产，现在我们正在看到与消费相关的下一阶段。”

事实上，随着商品需求下滑，工厂生产已连续两个月大幅下滑。科技行业的裁员也被视为企业资本支出削减的信号。

尽管住宅投资可能连续第七个季度下滑，这将是自房地产泡沫破灭引发大衰退以来持续时间最长的一次，但有迹象表明房地产市场可能正在企稳。随着美联储放慢加息步伐，抵押贷款利率一直呈下降趋势。

此前季度库存积累也帮助推动GDP的增长，但随着需求放缓，企业可能会专注于减少仓库库存，而不是增加新订单，这将削弱未来几个季度的增长。

劳动力市场迄今为止表现出显著的弹性，但经济学家认为，不断恶化的商业环境将迫使企业放慢招聘速度并裁员。

康涅狄格州斯坦福德NatWest Markets首席经济学家凯文·康明斯表示：

“我们预计初请失业金人在最近下降后最终将开始回升，这与就业人数最终下降和失业率上升相一致。于此同时，我们预计支出将放缓，因为面对不断恶化的劳动力市场，消费者将不太愿意减少储蓄。”