传奇投资人之朱利安．罗伯逊（Julian Robertson）之四

了解老虎基金成功和失败的原因，有助于完善我们的交易理念。

广告

推荐阅读：

传奇投资人之朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）之一

传奇投资人之朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）之二

传奇投资人之朱利安．罗伯逊（Julian Robertson）之三

老虎基金的成功和崩溃的原因(上)

罗伯逊是一位典型的价值投资者，在他看来，对冲基金这个行业的真谛就是耐心寻找那些“尚未被开发的、具有价值实现潜力的”廉价公司，找到后仔细研究并大力投资，然后等待获得回报。罗伯逊说：“我讨厌‘分析市场’这个词。我们经常在电视上听到人们说市场这个、市场那个的。市场是某些公司的股票的集合。那些人说市场告诉他们这个、告诉他们那个。市场从来没有告诉我什么。”

彼得·林奇曾经告诉罗伯逊，只要他得到晋升，市场就会下跌。就其本身而论，罗伯逊不相信真正有人能够操纵市场而赚到钱。他认为，赚钱的唯一方法是买入便宜的股票，然后看它们上涨；或者做空价格过高的股票，然后看它们下跌。

在他事业的巅峰期，罗伯逊告诉潜在的投资人，寻找价值的方法是使用格雷厄姆和多德所描述的最根本的研究。他和他的团队知道，对投资标的进行仔细和全面的分析是不可或缺的。他们的研究不仅包括严格的财务分析，还包括对公司高管的采访以及与公司重要客户、供应商和竞争对手的讨论。这样做的目的是了解管理层如何看待他们的业务，同时，对他们所处的竞争行业有一个清晰的了解。为此，罗伯逊需要做到可靠研究的两个重点：首先，聘请有强大定性和定量技能的员工，深入特定领域，并与该领域知识渊博且重要的人深交。其次，将信息去粗存精。老虎基金通过自身在全球的规模和交易活动，能够利用“现有的最佳研究”来实现第二点。

任何人不能在一夜之间期望自己成为一名医生或律师，交易也是一样。这是一种职业，需要时间学习和经历。Dailyfx交易指南将伴你一生，下载它、学习它。

推荐人 Arthur Zhang

如何交易重磅经济数据？点此轻松入门！

下载指南

老虎基金收集并处理信息的能力，有着显著的优势，但其成功甚至最终垮台的重要因素是罗伯逊对投资理念的信念。为了让某些东西具有感知价值并值得纳入投资组合，罗伯逊必须了解这项投资的说法。如果这个说法建立在扎实的研究基础之上，罗伯逊会坚持，并努力挺过难关，甚至可能会在不利的情况下加仓。通常，他会因自己的坚定信念而获益。

老虎基金进一步完善了做空的艺术。做空，是老虎基金投资策略非常重要的部分，也是老虎基金真正有别于其他投资公司所在。做空让罗伯逊扩大了他获利机会的范围，同时，也减少了老虎基金在市场反转时可能遭受的损失。这是一般对冲基金的典型做法。老虎基金，更是如此。做空降低了市场风险，也让罗伯逊能够承担更多的单一公司的投资风险——从他的角度来看，这是非常理想的权衡取舍。

老虎基金“回避”了市场风险，因为它认为自己“没有特殊能力”来预测或决定市场的整体走向。然而，公司团队积极辨识某些公司的特定风险，因为他们相信，分析这些风险的能力是公司最大的优势之一。(未完待续)

（Arthur）

如果你主观行动、情绪化，你的交易肯定不理性，市场波动越大，振幅越大，你越要保持冷静和放松。