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摘要:标普500指数、波动率、富时100指数和恒生指数基本面预测摘要: 全球股市在今年第一周普遍保持稳定或上升,考虑到基本面背景,这令人印象深刻;在过去的一周里,非农后利率预期的转变以及ISM服务业指...
标普500指数、波动率、富时100指数和恒生指数基本面预测摘要:
全球股市在今年第一周普遍保持稳定或上升,考虑到基本面背景,这令人印象深刻;在过去的一周里,非农后利率预期的转变以及ISM服务业指数的下降似乎并没有波及标普500指数——银行财报的到来是否会改变这种状况?比美国指数更引人注目的是英国富时100指数,尽管英国央行发出警告称英国面临经济衰退,但该指数仍在创新高,香港恒生指数也在上扬。
标普500指数:看跌
在全球范围内,股票似乎处于普遍乐观的状态。某种程度上,这可能是因为季节性因素的影响,或者是投机欲望在发挥作用;但在很多情况下,这与实际的基本面前景越来越冲突。国际货币基金组织(IMF)在2023年初警告说,世界上三分之一的经济体今年将面临衰退;对于许多还没有陷入技术性收缩的经济体来说,似乎离衰退不远了。在过去的十年里,由于全球中央银行的巨大影响力,市场很可能已经习惯于忽视自然经济和金融问题。最近几年,这些主要机构甚至在没有具体的经济问题,而只是出现市场情绪波动的迹象时,也会介入刺激措施。然而,考虑到过去一年里通货膨胀的失常,以及未来更高的价格变得根深蒂固的风险(不一定是在极端情况下),央行仍是市场的可靠后盾的可能性不大。
谈到对中央银行将做什么和不做什么的预期时,没有比联准会更加透明的组织了。他们重申了自己的立场,即2023年利率将达到5.1%的峰值,并且在年底前不会降息。市场在不断消化这种观点。在美国12月就业报告之后,6月利率预期下滑,这对标普500指数有明显的提振作用。但更令人称奇的是,更广泛的经济指标——ISM服务业调查(49.6)的下滑进一步推动了股市的反弹。考虑到该指标大大提升了经济衰退的风险,以及这对市场的意义,这一点值得关注。上周收盘时,标普500指数仍处于一个极其狭窄的区间内部,道琼指数接近多个月高点,而纳斯达克100指数则面临多年来的新低点。一个共同因素是,预期波动率处于极低的水平。下图中的VVIX指数(倒置)是一个衡量波动性的指标,比VIX指数更能衡量自满情绪,它已经来到了2017年3月以来的低点。这非常不同寻常,并可能产生有意义的方向性影响。
富时100指数:看跌
如果说标普500指数的韧性良好,那么英国的富时100指数则令人称奇。今年第一周3.3%的涨幅,本身就令人印象深刻,并且在财经日历上没有太多阻碍富时100指数季节性上涨的事件。更引人注目的是,该指数取得了自2018年7月以来的最高收盘价。技术分析师肯定会讨论这是否是对多个月高点的突破或测试,但基本面分析师必须指出经济的背景情况。英国央行对其发出的英国今年面临衰退的警告毫不避讳。这是在英国通货膨胀率居高不下的情况下说的,该行重申利率将需要保持在高位,以防止价格粘性。没有央行的帮助再加上经济上的困难,这并不能为富时 100指数创新高提供相当多的支持。也许一般的风险趋势或关键数据(例如周五的月度GDP报告)将使多头产生动摇。
恒生指数:看涨
虽然我对许多地区的股票保持相当大的怀疑,但我认为中国经济可能会进一步改善。中国的经济活动出现了明显的滑坡,而过去一年严格的限制措施又加剧了这种情况。随着“清零”立场的转变,经济的重新开放导致了病例的激增,但也重新引发了对增长潜力的思考。病毒的传播可能会对经济产生负面影响,但考虑到其对国内消费的影响和供应链的限制,在一个已经充满刺激政策的地区,其影响可能没有全面封锁那么严重。虽然这是中国大陆的基本面发展,但它对香港也有影响。值得注意的是,流经香港的资金将有利于投资重新进入中国。恒生指数在过去一周取得了6.2%的反弹(这是自10月底部以来第五大幅度的反弹),并站上了其200日简单移动平均线。
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