WTI原油：需求破坏已“落地”，但非农或激化这一风险！

摘要：WTI原油结束连续两日下跌，需求破坏已“落地”；非农数据或激化这一风险，油价后市节奏如何把握？

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WTI原油结束连续两日下跌，“需求破坏”已落地！

WTI原油周四（1月5日）小幅收涨0.97%，暂时持稳于73.0美元上方，结束过去两个交易日下跌。市场对全球经济下行的担忧持续加剧，拖累石油等商品消费，WTI原油于本周初大幅下挫10%，需求破坏成为油价转跌的推动因素。

具体而言，美国12月ISM制造业PMI为48.4，不及预期48.5及前值49.0，创2020年5月以来新低，为连续第二个月收缩，表明美国经济下行压力加大。

与此同时，周四（1月5日）凌晨公布的美联储2022年12月会议纪要显示，美联储官员对外界普遍预计美联储或于2023年提前结束加息甚至降息感到担忧。美联储官员警告市场不要低估其将在一段时间内维持高利率的意愿。

再者，受到欧美暖冬导致燃料需求下降影响，欧、美天然气价格大幅走跌对油价形成拖累。荷兰TTF天然气期货价格回到俄乌冲突前的水平。

周四（1月5日）公布的EIA原油库存数据同样反映出需求端的冲击。美国截至12月30日当周，石油需求至少创下1990年以来最大降幅，供应总量减少了创纪录的460万桶/日。

美国汽油需求创2020年3月份以来最大单周降幅，美国炼油厂产能利用率创2021年2月份以来最大单周降幅。

EIA库存数据显示，美国截至12月30日当周实际公布增加169.4万桶，预期增加222.7万桶，前值增加71.8万桶，录得连续第二周增加。

笔者提醒，WTI原油自2022年6月以来一直受到经济下行、需求疲软打压而下跌，因而笔者认为在当前油价因市场重新关注经济前景的急跌应被视为对潜在底部区域的再次确认，不宜过分悲观。

非农数据成焦点，警惕金融压力上行触发流动性风险

但需留意的是，全球第二大经济体中国正释放一系列刺激经济政策，预计中国经济复苏缓解了全球石油需求端压力。

供应端方面，据路透调查显示，欧佩克12月石油日产量较11月增加12万桶，至2900万桶，因尼日利亚产量上升带动整体产量增加。但实际上OPEC去年12月份原油产量的增加幅度仍不足以令欧佩克达成达到当月的产量目标，影响较为有限。

因此，原油市场的焦点很可能将落于周五（1月6日）公布的美国12月非农数据上。市场预期非农增加20万人，不及前值26.3万人。不过，隔夜公布的“小非农”大超预期，令市场感到意外。美国ADP就业人数12月增加23.5万，预期15万，前值12.7万。12月企业新增就业岗位远超预期。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，劳动力市场强劲但表现分散，不同行业和企业规模的招聘情况差异很大。在2022年上半年大举招聘的业务部门已经放缓了招聘速度，某些部门还在2022年最后一个月进行了裁员。

尽管美联储试图让过热的就业市场放缓，但就业市场的增长仍令人感到担忧，每名劳动力仍对应1.7个工作岗位，薪资增长推动通胀维持高位，这加大市场对美联储进一步升息的押注。

问题关键在于，随着美联储持续的缩表、升息，金融压力上行触发流动性风险的可能性正在增大。尽管美联储布拉德称美联储的透明度已经降低了金融稳定风险。

因此，对于油价后市而言，真正重要的是欧美央行进一步加息是否会引发流动性风险。若金融稳定性风险得以缓解，那么在需求破坏落地的情况下，油价很可能已处于底部区域。

WTI原油走势分析：构建底部阶段，耐心等待

WTI原油日线图：

来源：tradingview

WTI原油目前受制于6月高位以来的下降趋势线，整体趋势仍处于下行，短期宜保持观望。不过，油价整体或处于底部区域，不排除后市用“时间换空间”方式度过。

若WTI原油后续有效企稳于前期低点70美元上方，需警惕油价构建双底可能。而若WTI原油击穿70美元，则需警惕进一步下行考验65美元附近支撑可能。（Billy撰）