ISM：价格下降，但代价是工厂活动萎缩 - 富国银行

总结

制造业正在放缓。ISM指数连续第二个月处于收缩状态，新订单和当前产量均有所下降。但也不全是坏消息。价格压力正在减弱，虽然劳动力市场正在放缓，但只是逐渐放缓。

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12月ISM制造业指数进一步下滑至收缩区间，降至48.4，这是自2020年5月大流行初期以来这一制造业风向标的最低数字(图表)。新订单和产量双双下降，也都处于收缩区间(见图表)。在大量迹象显示全球经济增长放缓之际，进出口都进一步陷入收缩。

这些数据与我们对衰退的预测一致，并证实制造业已经从仅仅失去动能转向产出的彻底下降;12月标志着自2020年以来产量首次出现全面收缩。

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今天的报告中也有一线希望。降幅最大的不是订单或产量，而是价格部分，下跌3.6点至39.4，接近2020年3月和4月疫情封锁最严重时触及的低点(见图表)。不仅如此，价格支付指标已连续9个月下降，表明美联储自上世纪80年代以来最快的紧缩政策正遇到预期的价格压力下降。这并不是说各地的价格都在下降。价格上涨的商品清单可能很短，但其中包括常见的可疑商品:电子元件、临时工和半导体。

价格的不同走势反映了供应链如何愈合的不同经历。受访者对供应链状况进展的评论不一，从“交货时间恢复正常”、“供应链状况已经稳定”到“电子元件仍然是一个主要的供应链问题，特别是如果您需要的元件不是当前的热门技术。”

经济活动疲软也尚未对制造业就业产生重大影响。就业分项指数在去年大部分时间里都在扩张和收缩之间波动，但在12月升至51.4，为四个月来的最大升幅，表明招聘活动在扩张。

在今天上午单独发布的数据中，11月份整体职位空缺下降。但空缺职位的小幅回落和辞职率的小幅上升强调，尽管劳动力需求显示出见顶的迹象，但恶化只是逐渐发生的。即使需求疲软，供应仍是一个挑战。请考虑12月ISM中计算机和电子行业受访者的选定行业评论;“熟练劳动力严重短缺，给现有员工带来很大压力。”

周五，我们将得到美国经济总就业人数的最新数据，我们仍预计12月就业人数将增加20.5万人。虽然这将比前三个月平均每月增加27.2万名工人有所下降，但仍高于大流行前的平均水平，与招聘的稳定步伐一致。

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