流动性风险加剧！欧洲天然气价格上限180欧，WTI原油回升

摘要：欧盟天然气价格上限协议达成、美欧原油期货持仓降至2015年以来的最低水平；能源价格流动性风险进一步加剧，WTI原油继续“寻底”。

每兆瓦时180欧元！欧盟天然气价格上限协议达成

周一（12月19日）经历两个月谈判后，欧盟各国在布鲁塞尔举行的欧盟能源部长会议上达成协议，将天然气价格上限设定在每兆瓦时180欧元（MWh），该限价机制将于2023年2月15日启动。

据欧盟草案文本规定，如果欧洲天然气基准价格荷兰TTF的近月合约价格连续三天超过每兆瓦时180欧元（MWh），就会触发价格上限，这一水平远低于欧盟委员会上个月最初提出的每兆瓦时275欧元（MWh）。

荷兰TTF天然气期货价格：

消息公布后荷兰TTF天然气期货价格进一步跌至106.29，创下11月17日以来的一个月新低。

值得留意的是，欧盟天然气价格上限的设定旨在避免寒冬需求上升，气价出现极端波动。由于12月欧洲各地气温可能骤降至同期的平均水平之下，在缺少俄罗斯天然气供应下，市场担忧天然气价格再度出现飙升。

毫无疑问，天然气价格上限与G7对俄石油限价均旨在避免今年以来能源价格大幅波动，但却仍受到市场质疑。俄罗斯能源部长Shulginov则在天然气价格上限达成后称，俄罗斯将做出与石油价格上限相同的决定，以回应欧盟的天然气价格上限。

流动性风险加剧，警惕能源价格大幅波动可能

显然，无论对俄石油限价抑或是天然气价格上限，本质上都是采用外力强行对价格进行干预。由于当前天然气价格与俄罗斯乌拉尔混合油的平均价格均低于限价水平，因而潜在的风险并未显然。市场担忧的是，这些举措将加剧市场“追涨杀跌”行为。

实际上，洲际交易所（ICE）曾于上周表示，若欧盟推行这一政策，它可能会将其天然气市场转移到欧盟以外，并补充道，该计划没有给予足够的时间，以避免破坏市场稳定的方式实施上限。

据分析显示，这些提议可能导致欧洲天然气交易员需要额外支付数百亿美元的现金，也就是保证金。

洲际交易所（ICE）早于10月9日已将欧洲天然气期货保证金上调至45%。随着洲际交易所（ICE）进一步上调保证金，预计将导致未来市场流动性进一步下降。而低流动性亦将进一步放大市场的波动。

美欧原油期货持仓降至2015年以来的最低水平

显然，同样的情况亦出现在油价上，目前G7对俄石油限价设定于60美元水平，高于11月15日至12月14日期间俄罗斯乌拉尔混合油的平均价格为57.49美元/桶，但俄罗斯方面正敲定应对西方石油价格上限的最后细节。

鉴于WTI原油具有较强的金融属性，因而美联储持续的加息缩表无疑正从市场抽走流动性，这导致原油期货投机需求下降。根据数据显示，上周美欧原油期货持仓降至2015年以来的最低水平。

WTI原油期货成交量：

更重要的是，相较于当前市场对美国乃至全球经济衰退担忧，油价基本面情况令其展示出韧性，上周五（12月16日）美国能源部宣布将开始回购作为战略石油库存（SPR）的原油。WTI原油周一（12月19日）企稳于74.0美元上并反弹至日内高位76.64美元，再度上攻笔者提及的76.8美元水平。

笔者提醒，尽管不能排除随着通胀的放缓美国货币政策将逐步转向，油价的潜在“底部”或已探明。

不过，由于圣诞假期临近，流动性下降以及通胀前景仍具不确定性，投资者仍需警惕油价因短期波动加剧导致的极端行情出现。

本周关注周五（12月23日）公布的美国11月核心PCE物价指数年率，作为美联储最关注的通胀指标，该数据的表现无疑将对美联储未来政策路径产生影响。低于预期的核心PCE物价指数有望缓解市场当前对经济衰退的担忧。

WTI原油技术分析：争夺于76.8，后市或上攻中期下降趋势线

原油见底的两个条件：

1，2023年1月下旬前，油价出现底部盘整结构

2，WTI原油进一步跌向60.0-65.0美元区间

日线图显示，WTI原油暂时受阻于笔者提及的76.8美元，凸显该位置存较强阻力，但同时下方受到74.0支撑，短期陷入整理。短期而言，油价企稳74.0美元则有望进一步反弹挑战6月中旬以来的中期下降趋势线阻力（82.0美元附近）。

但若最终WTI原油击穿70美元关口，则需警惕进一步下行考验65.0美元附近的可能。（Billy撰）

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