事件分析 | 英镑长期疲软对英国意味着什么 旧的英国增长模式已死

英镑对美元的汇率最近几个月就像坐过山车一样。

经过一年的稳步下跌后，在9月底英国政府臭名昭著的“迷你预算”发布后，英镑跌至1.10美元以下的历史低点。在10月底该国更换财政和总理后，欧元兑美元汇率回升至1.16美元;英镑兑美元跌至1.11美元，此前英国央行(Bank of England)淡化了加息预期，并在11月3日警告称，英国已经开始了历史上持续时间最长的衰退。

最近的高点和低点都是在一个自1984年以来英镑兑美元从未出现过的区间内完成的。2007年中期，在金融危机的边缘，一英镑可以卖到两美元。2015年4月，它仍然价值1.5美元;2022年初，1.3美元。

几乎所有货币对美元都在贬值

考虑到欧盟自身在经济放缓和能源供应方面的挑战，英镑兑欧元的贬值也没有那么严重。

但与上世纪90年代和21世纪头十年的大部分时间相比，欧元兑英镑的汇率仍要坚挺得多;自从20世纪初英镑作为世界储备货币以来，它在全球的重要性已经消失殆尽。

经济学家对CNBC说，中长期来看，英镑处于历史低位对英国更广泛的影响是多方面的。

最基本的一个是进口变得更贵，而出口理论上变得更有竞争力。

布朗大学经济学和公共事务教授马克·布莱斯说:“问题是英国非常依赖进口，几乎三分之二的食品依赖进口，所以实际有效汇率下降10%真的会很快转化为更高的食品价格。”

“英国是一个低工资经济体。这将损害。”

长期的情况

伦敦商学院经济学教授理查德·波特斯也指出了英国对外贸的依赖，这意味着弱势货币对价格的“重大”影响，不过他说，目前还没有证据表明英国对外国商品的需求有重大影响，但对出口也没有明显影响，从理论上讲，出口会变得更有竞争力。

他还指出，货币贬值会对价格产生水平效应，而不是引发通胀。

“这是一次性的效果。就价格水平的持续上升而言，这并不一定会给我们带来通胀。”“如果它导致工资价格螺旋式上升，那就是通货膨胀，这是我们现在都担心的问题。我们不希望看到部分由于乌克兰等原因而出现的价格上涨，我们不希望看到工资上涨引发价格上涨和螺旋式上升。”

他表示，自1971年英镑被允许自由浮动以来，英镑贬值是一个长期趋势。他对CNBC表示:“我认为有理由预期这一趋势将继续下去。这在一定程度上是因为相对于我们的贸易伙伴，生产力和竞争力一直不是很好。所以这是长期的情况。”

他指出，英国的经常项目赤字(即一个国家进口的商品和服务比出口的多，英国的经常项目赤字为325亿英镑)是由资本流入提供资金的。前英格兰银行行长马克·卡尼曾表示，英国依赖于“陌生人的善良”。但波特斯表示，“这不是他们的好意，而是他们想要投资，因为他们发现自己的预测和可能的收益率，投资者认为英国资产足够有吸引力，可以引进资本。”

“如果他们发现吸引力下降，英国资产就会贬值，以吸引人们进行更多投资，因此汇率将进一步下跌。这取决于人们对英国经济、财政政策等方面的信心。”

但Portes表示，对于政府目前正在进行的财政规划而言，英镑走软本身并不是问题，备受期待的预算将于11月17日出炉。

“如果我们的很多债务是以外币计价的，就会这样，但事实并非如此。我们的公共债务几乎全部以英镑计价。所以不像其他国家，我们不觉得这是个问题。我不认为我们已经看到或未来几年可能出现的贬值会对财政状况产生太大影响。”

“增长模式已死”

布莱思认为，除了家庭遭受的痛苦之外，货币贬值导致的物价上涨将产生更深、更持久的影响。

“英国是一个严重依赖消费的经济体，这种转变相当于对消费征税。这意味着经济引擎中燃料的减少。英国的经济增长已经很低，生产率增长甚至更低。”

他说，英国退欧抵消了出口的潜在好处，并指出自2016年公投以来，英国经济规模已从德国的90%下降到70%。

“从长远来看，这意味着什么？”这意味着英国原有的增长模式已经死亡。

“用别人的储蓄(资本进口)为自己的消费提供资金，换掉定价过高的房子，都是有保质期的。这是过去了。汇率的结构性下跌加上正通胀，将终结这种局面。”

他说，廉价英国资产的吸引力只有在它们即将被重估时才会存在，而且“英镑不是美元。期。”

布莱思认为，适应这种新的现实将是痛苦的，但从长远来看是必要的。“一个不依赖大伦敦创造34% GDP的英国，以及北部和西部的生活费转移，是一个更好的英国。实现这个目标只需要时间、想象力和投资。”