事件分析 | 美联储如预期再次加息75个基点 并誓言进一步加息以对抗通胀

当地时间周三下午，美联储(Federal Reserve)将基准利率再上调75个基点，并暗示将继续在远高于当前水平的水平上加息。为了降低接近上世纪80年代初以来最高水平的通货膨胀率，美联储将联邦基金利率上调至3%-3.25%的区间，为2008年初以来的最高水平，此前美联储连续第三次上调0.75个百分点。

消息公布后，美国股市上下波动，道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)最近小幅下跌。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)讨论利率和经济前景时，市场出现了波动。

交易员们一直担心，美联储在更长时间内保持更为强硬的立场，这超出了一些人的预期。这次会议的预测显示，美联储预计在今年剩下的两次会议上至少加息1.25个百分点。

“主要信息没有改变”

鲍威尔在会后的新闻发布会上说:“我的主要信息自杰克逊霍尔会议以来没有改变。”他指的是他在8月怀俄明州举行的美联储年度研讨会上发表的政策讲话。“联邦公开市场委员会下定决心将通货膨胀率降至2%，我们将继续保持下去，直到任务完成。”

自美联储1990年开始将隔夜基金利率作为主要政策工具以来，从今年3月开始的加息(起点接近于零)是最激进的紧缩举措。唯一的对比是1994年，当时美联储总共加息2.25个百分点;它将在第二年7月开始降息。

在大规模加息的同时，美联储官员表示，他们打算继续加息，直到基金利率水平在2023年达到4.6%的“终端利率”或终点。这意味着明年将加息25个基点，但不会降息。

个别成员预期的“点图”显示，到2024年才会降息。鲍威尔和他的同事最近几周强调，明年不太可能像市场预期的那样降息。

联邦公开市场委员会(fomc)成员表示，他们预计加息将产生影响。表面上的基金利率是针对银行之间的隔夜拆借利率，但它渗透到许多可调利率的消费债务工具中，如房屋净值贷款、信用卡和汽车融资。

在对利率和经济数据的季度更新估计中，官员们一致认为，失业率明年将从目前的3.7%升至4.4%。这种幅度的增长往往伴随着衰退。

与此同时，他们预计2022年的GDP增速将放缓至0.2%，在接下来的几年略有上升，长期增速仅为1.8%。修正后的预测较6月份的1.7%大幅下调，而且是在连续两个季度出现负增长(这是人们普遍接受的经济衰退的定义)之后。

鲍威尔承认，经济衰退是有可能的，特别是如果美联储不得不继续大幅紧缩的话。

他说:“没有人知道这个过程是否会导致经济衰退，或者如果会的话，经济衰退会有多严重。”

加息的同时，美联储还希望今年的总体通胀率能够降至5.4%，这是美联储首选的个人消费支出价格指数(personal consumption expenditure price index)衡量的指标。该指数显示，7月份通胀率为6.3%。经济预测的摘要认为，到2025年，通货膨胀率将回落到美联储2%的目标。

除去食品和能源的核心通货膨胀率预计今年将下降到4.5%，与目前的4.6%相比变化不大，最终将在2025年下降到2.1%。(个人消费价格指数(PCE)一直远低于消费者价格指数。)

尽管联邦公开市场委员会(FOMC)在7月份的声明中对支出和生产“趋软”的表述进行了修正，但经济增长还是出现了放缓。这次会议的声明指出:“最近的指标表明，支出和生产都有适度增长。”这是这份获得一致通过的声明中唯一的改动。

除此之外，声明继续将就业增长描述为“强劲”，并指出“通胀仍处于高位”。它还重申，“继续上调目标利率将是适当的。”

“75个基点还是新的25基点”

点状图显示，在短期内，几乎所有董事会成员都同意上调利率，尽管在随后的几年里出现了一些变化。19个“点”中有6个赞成明年利率在4.75%-5%区间，但中间趋势是4.6%，这将使利率在4.5%-4.75%区间。美联储将基金利率的目标设定在25个基点的区间。

图表显示，2024年将有多达三次降息，2025年将有四次降息，长期基金利率预期中值将降至2.9%。

市场一直在为美联储更激进的举措做准备。

Brandywine Global投资组合经理Bill Zox在谈到加息幅度时表示:“我认为，75是新的25，直到有什么东西破裂，而目前还没有什么东西破裂。”他说:“美联储还没有接近暂停或转向。他们专注于打破通货膨胀。关键问题是他们还会破坏什么。”

芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，交易员已经完全消化了0.75个百分点的加息幅度，甚至认为有18%的可能性加息整整一个百分点。周三会议前的期货合约暗示，到2023年4月，基金利率将达到4.545%。

鲍威尔和他的同事们在去年的大部分时间里都认为通货膨胀是“暂时的”。今年3月，官员们软化了态度，将利率上调了25个基点，这是自Covid大流行初期将利率降至零以来的首次加息。

在加息的同时，美联储一直在减少多年来积累的债券持有量。9月标志着美联储开始全面实施“量化紧缩”政策，每个月最多可从8.9万亿美元资产负债表中提取950亿美元的到期债券收益。