美元反转，标普500指数飙升，美国CPI数据受到关注

市场观点：欧元/美元在1.0000上方看涨，黄金在1680下方看跌；新的交易周开始，自上周后半段开始的风险上行趋势得以延续，标普500指数连续4个交易日走高，且标普500与VIX指数之间的相关性达到不同寻常的水平；或许技术面上最显著的就是美元的回调延伸，在美国CPI即将公布的背景下，这波回调可能继续获得动力。

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风险资产正在扩张不可否认，但能否延续令人怀疑

进入新的交易周后，风险资产延续了过去一周后半段的强劲动力。在此期间，市场继续无视季节性因素；就历史平均值而言，笔者奉行独断原则，但这种假设可以得到统计上的支持。此外，考虑都当前背景下的系统性基本面问题，我们似乎有充足的谨慎行事的理由。笔者将怀疑论调暂时搁置，开始关注本周投机市场明显的押注。全球股市、新兴市场和套利交易获得了广泛（如果不是密集的）收益，这一点符合笔者对市场情绪的判断。对标普500指数而言，周一涨幅达到1.1%，这是该指数连续第四个交易日录得涨势，几乎可以与11月8日以来最长的一次上涨（类似的涨幅出现过5次）相匹敌。回顾过去10个月，我们才能找到更长时间涨势的参考。这一点并不意味着警告，但还有其他值得注意的事项。

标普500指数日线图，与成交量、20日和200日SMA线、3日ROC

图表来源：Tradingview

在为期四天的反弹中，我们可能会看到长期牛市趋势开始转变，可能会在2022年突破短期运行的人为上限，或者在进一步扩展之前找到技术重置。这与笔者对激进的货币政策趋势预测的担忧以及对经济衰退的挥之不去的担忧并不相符，但集体“市场”决定了优先事项。另一个可以增加四天反弹和季节性背景的因素，表明未来三周标普500指数的历史平均损失（当我们将1900年至今每52周分段平均），以及上一交易日的VIX波动率与该指数之间的不寻常关系。通常，受青睐的“风险”指标和“恐惧”指数走势相反，但周一的情况并非如此。我们将看到标普500指数在两年内首次上涨1.0% 或更高，甚至可能看到VIX指数升至更高水平。这种情况并不常见，最后两次发生在短期顶部附近。明智的做法是不要假设这种模式必须重复，但这样的走势应该发人深省。

标普500指数日线图，与VIX波动率指数，以及二者之间的显著“正相关”

图表由John Kicklighter绘制

基本面节奏明显回升

当谈到风险资产开盘冲锋的动机时，笔者不能否认多头没有基本面可以推翻他们的预测。尽管笔者不相信有一个平衡的看涨案例可以依靠；然而纽约联储8月消费者通胀预期报告似乎触动了集体暴露的确切神经。根据调查，对未来一年通胀压力的预期降温至10个月低点5.7%，而三年期则触及多年低点3.2%。这对于今天晚些时候发布的美国CPI来说很重要。此外，这波走势强化了市场的假设，即以盈亏平衡率评估的价格压力迅速收缩。也就是说，通胀达到顶峰并不是自动回到美联储目标利率的过程。事实上，美联储成员煞费苦心地警告市场，称近期通胀数据、衰退甚至市场低迷都不会抑制该集团在价格曲线上领先的意愿。尽管如此，美国联邦公开市场委员会处于噤声期，这使得即将到来的美国CPI的市场解读尤为重要。

主要宏观经济事件

由John Kicklighter绘制

就美国 8 月份消费者通胀报告的官方预测而言，普遍预测是总体价格压力将从 8.5% 进一步缓和至 8.1%，而核心通胀将从 5.9% 温和上升至 6.1%。预计步伐将进一步放缓，这与美元回落和指数反弹相吻合。因此，强于预期的结果可能会刺激更大的影响。另一方面，我们从货币和股票方面看到的救济举措可能会侵蚀宏观救济更新产生严重牵引力的能力。话虽如此，市场如何处理这一消息仍是悬而未决。由于美联储在下一次货币政策事件（9 月 21 日）之前处于自我强加的媒体封锁期，因此政策当局不会做出任何澄清。从技术上讲，这使得欧元/美元的情况变得有趣。虽然在贸易加权的基础上，美元的情况并不十分显着，但我们正在对基线交叉点施加有影响力的技术阻力。

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