美联储利率决议策略：美元和全球市场

摘要∶如果道指在美联储会议之後低於34000点/33000点则看跌；黄金在1850点下方看跌；美元/日元在美联储会议之後低於113.50则看跌，纽元/美元站上0.8750则看涨。

FOMC决议前後的市场状况

所有的目光都集中在周四凌晨3时的FOMC利率决议上，但这一事件对市场的影响有多大或有多小，主要取决於金融背景。而且，正如我们在本交易周开始的48小时内清楚地看到的那样；这些市场中流淌著严重的焦虑，存在著向前发展的更多系统性问题的严重风险。换句话说，在所有偏好风险的资产世界中，出现有意义的抛售的风险比我们在大流行导致的经济衰退和市场下滑以来所看到的任何情况都要大。这就是当我们进入重度事件风险和面临可能的波动时真正应该考虑的。更重要的是，这种环境可以压倒过去这些年投机性缓和的传统方面（自满情绪、严重偏向短期和战术性多头策略、通过货币政策实现合理化，等等）。

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这不是一个确定性的问题，但它提高了风险。这种威胁可以在过去两天的极端波动中发现，周一ETF成交量创下新高，上周五单一股票的第二大期权单到期。风险敞口很高，而信心正在被削弱。为了衡量平衡，美国股指仍然是最多流动性和风险敞口的组合。就目前而言，道琼斯工业平均指数——“价值”指数可能是有助於减少噪音的更好的信号。如果在美联储会议之後，该指数下跌到34000（DIA ETF为340）之下，那么就必须提高警惕。如果跌破33000（ETF为330），交易员和投资者应充分注意风险。

SPDR道琼斯平均指数ETF日图

美联储利率决定不仅被视为本周的基本转折点，它很可能代表了金融系统的结构性转变。货币政策在大流行之後支持急需的金融稳定和经济复苏方面发挥了关键作用，但它也成为投机性过剩卷土重来的驱动力，这种驱动力在进入2020年初的低迷时期已经成为资本市场攀升的不可磨灭的一部分。虽然风险偏好的上升并不是孤立於美国也不是孤立於股指，更不只是美国股指，但在过去两年里，它们并没有完全一致地运行。值得注意的是，在过去的一年里，新兴市场、垃圾债券和利差交易已经严重滞後於更受投资者青睐地其他资产。理论上，市场有可能从美联储的指引中找到一些缓解，但他们是否真的能找到真正的热情基础，回到历史高位？鉴於增长预测放缓和地缘政治威胁等问题带来的额外压力，这似乎非常不可能。

FOMC可能出现的情形

我坚信，围绕主要的基本主题或需要谨慎的事件，要对不同的结果进行规划。对於美联储的货币政策会议，我们已经看到市场产生了很高的兴趣和一些预期。在12月15日的上一次政策会议上，委员会大幅提升了其对未来的看法。此前，FOMC一直保持著异常宽松的路线，并预计在2022年只加息一次，并且一次加25个基点；然而FOMC已经放弃了通货膨胀的过渡性看法，并将其预测中值提高到今年的三次加息。有趣的是，市场并没有立即对这种转变作出反应，但後来似乎注意到了。这就是市场的注意力和情绪的力量。目前，我们似乎已经完全进入状态——几乎是超级敏感。这导致了对最多四次加息的积极定价，超过了央行自己的观点。

这次会议有几个关键因素，将决定它是否会进一步引起波动，以及市场最终在道指、美元、国债收益率、黄金等方面采取何种方向。首先，也是最重要的，在这个特定的会议上采取行动的可能性非常小——美联储试图避免出现意外。第一个认真考虑的问题是，美联储是否作出协调一致的努力，发出在3月16日加息的信号，而市场已经开始对其进行定价。之後，将评估政策声明和鲍威尔新闻发布会上的评论，以确定今年是否会有四次全面加息（100个基点或1个百分点）的意图。接下来，我们将寻找对量化紧缩时间表的提及，这在以前是没有定论的，但最近某些FOMC成员提到了这一点。对我来说，异乎寻常的是，鲍威尔是否明确努力表明，他和美联储将对市场波动保持高度容忍——换句话说，即使市场感到不满，他们也会继续缩减。

联邦公开市场委员会政策及其市场影响的分类情况图

在对货币政策的下一次调整特别敏感的市场中，我不会认为像道琼斯指数这样的美国指数是最不稳定的资产。然而，他们不一定像对利率的实际前景那样调整。市场情绪正“寻找一个理由”，但美元、收益率和联邦基金期货似乎对利率预测的实际起伏更为敏感。在已经上升到一个异常鹰派的高峰之後，我们看到利率预测在过去几周里有些放缓。当然，2年期国债收益率和联邦基金期货也同样趋於平稳。至於美元，几个月来它一直无精打采。它早该得到回应了，不管是由於更高的利率预测的吸引力，还是回归其作为避险货币的角色。我仍然认为美元兑日元是最有吸引力的指示剂（如果其本身不是机会的话），因为美元的基本信仰在这个交叉盘中特别加剧。我更喜欢看跌的结果，但我会让市场自己决定。

不要忘了还有比美联储更重要的事情

虽然我将加入到评估美联储政策决定的人群中，并根据其决定制定我的交易计划，但重要的是要记住，这并不是市场上唯一的游戏。还有一些额外的、具有系统重要性的主题潜伏在表面之下，并随著未来的事件风险而随时浮现。与美联储相同，加拿大央行（BOC）的利率决定将在美国央行之前公布；对该央行的利率预测甚至更为有力。如果市场正在寻找这样的结果，那么在这里更容易让人失望。在选择与之相匹配的货币对时，我将避开美元兑加元，并更密切地关注纽元兑加元推向新低的情况。财报是另一个有价值的主题。微软周二盘後业绩超出预期，但该股没有收复失地（在463个交易日中首次收於200日移动平均线以下）。特斯拉周三盘後的财报在Reddit论坛中的分量更重，当地时间周四晚间的苹果财报将是本季的大单衡量标准。

周三和周四的主要宏观经济事件

增长是本周进入市场的另一个主题，但它可能还没有对投资者的信念产生充分的影响——当一个重大事件风险摆在面前时，它可以抑制好的和坏的头条新闻。然而，在美联储发表声明并被纳入交易者的意图之後，我们将不得不重新考虑国际货币基金组织对世界前景的严重下调（GDP从4.9%的下调到4.4%）和美国1月PMI初值的下滑。如果这还不够，那么也许周四美国第四季度GDP的放缓可能将使市场更加清晰地意识到面临的情况。

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