重磅事件前瞻：加拿大央行宣布不“放水”，美联储做何选择？

摘要：上周三加拿大央行在利率决议中表态要减缓放水和加快加息，市场哗然。周四欧洲央行宽松的论调抚平了市场的担忧，本周投资者将迎来日本央行和美联储的表态，将对市场产生何种影响？

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受新冠疫情影响，全球主要经济体为恢复被重创的经济，开启了“大放水”的模式。随着疫苗接种的展开，经济复苏预期和通胀预期成为投资者关注的焦点，尤其是通胀水平决定着央行的货币政策何时转向。

美国是目前全球放水力度最强的国家，截至2020年末，美联储资产负债表总规模为7.41万亿美元，相比2019年末共扩张了3.2万亿美元，其扩表规模达到75%。据美联储和美国财政部数据显示从去年3月底至今年2月，美国累计“放水”已超过22万亿美元。

4月20日美联储主席鲍威尔还致函美国参议院称，美联储大多数官员认为可能要到2024年才会加息，市场却认为今年下半年美联储就会讨论QE规模，对于此点还是众说纷纭。按照历史经验，多数发达国家会跟随美联储的货币政策步调，新兴经济体则提前作出反应，因为美国加息会大幅冲击发展中国家的经济体系和金融市场。为了应对美联储货币政策转向和恶性通胀，巴西、俄罗斯、土耳其等国已经宣布加息。

上周三加拿大央行在利率决议上表态要减缓放水并加快加息，让市场感到意外。加拿大央行行长麦科勒姆表示加拿大的经济复苏情况“显著好于预期”，将从4月26日开始把每周债券购买规模从40亿加元缩减至30亿加元，将加息时间指引提前至2022年下半年。加拿大成为第一个拧紧“水龙头”的G7国家，也是发达国家中动作最大的。

当然，加拿大是发达国家中经济刺激较为缓和的国家，加拿大央行的资产规模扩大约在25%左右，美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表扩张幅度均超过了30%。

市场担心的是这会不会成为发达国家缩表加息的宣言，一旦全球主要央行一个接一个收紧货币政策的话，市场流动性将空前紧张起来，涨幅巨大的股市、加密货币、大宗商品等各类资产或面临剧烈动荡，进而影响整个金融市场的情绪，全球经济将受到极大冲击。

加拿大央行表态之后，欧美央行的政策倾向至关重要上周四欧洲央行维持宽松的言论稍微安慰了市场。欧央行行长拉加德表示，欧元区经济可能在第一季度再次收缩，二季度经济将恢复增长；通胀预期仍处于较低水平，通胀反弹是由于暂时性因素，未来几个月整体通胀可能会上升；没有讨论过减少购买紧急抗疫购债计划（PEPP）的问题，现在讨论缩减购债还为时过早；重申维持超宽松货币政策的立场…面对经济形势，欧洲央行乃至全球央行都非常纠结，通胀压力上升但经济恢复基础不牢。主要经济体的失业率居高不下，欧洲央行维稳对全球金融市场来说是好消息。

接下来就是看美联储如何表态了，即使在年内开始缩减QE，彻底结束这一行动也是漫长的过程，从开始缩减QE到真正停止购债行动，美联储至少还要花上12个月时间，因此加息要等到2023年，收紧货币政策周期一旦开始，将循序渐进的进行。近期美国疫情进一步缓解，经济活动加速回暖，投资者有更多信心去押注美联储会提前逐步撤出宽松政策。关注鲍威尔的模糊措辞和初步暗示。

美联储退出QE对金融市场影响巨大。2013年，美联储退出针对2008年金融危机的QE，现货黄金在4个月内大跌20%，包括南非、土耳其、印度等国在内的新兴市场大幅下挫。

（Arthur）

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