大宗商品走势：通胀上行仍是关键！铜价于8700企稳反弹、黄金技术面暗示后市看涨？！

摘要：美国经济持续复苏，而通胀上行仍是影响大宗商品的关键因素，而对于通胀的判断后市需关注美国基础设施计划以及油价；铜价于关键支持8700企稳反弹；黄金冲高，但技术上却显示后市倾向上行？

近段时间以来大宗商品价格普遍承压，因欧洲进入第三波疫情冲击，德国延长封锁期限至4月18日，法国感染人数激增，这令市场对全球经济复苏前景乐观预期降温，进而流入美元、美债寻求避险，这似乎亦是近期美债收益率升势暂歇的原因之一。美元指数目前录得连续三日上涨，反弹逼近93.0水平。

不过，欧洲疫情防控不力似乎正被美国经济增长前景大幅上调的利好所抵消，周四（3月25日）公布的美国第四季度实际GDP年化季率终值实际公布增长4.30%，好于预期预期4.1%；美国上周初请失业金人数录得68.4万人，创至2020年3月14日当周以来新低。

与此同时，美联储本周亦多次强调美国经济前景转向乐观，其中美联储预计美国2021年经济将强劲增长6.5％，通胀将出现快速攀升，并有望于2021年底前暂时超过2%。目前市场押注美联储可能会在今年的就业和通胀目标上看到实质性的进一步进展意愿有所增强，而美股亦受益于此维持总体强势表现。

值得留意的是，对于大宗商品价格的影响因素，目前阶段市场主要关注通胀预期以及美联储货币政策倾向。市场普遍预计美联储将于2023年加息，而在看到实际经济转好的情况下，预计缩减QE的举措仍无法被美联储所接受。因而当前我们似乎更应关注通胀是否将在短期内快速回升，尤其是关于通胀回升的速度以及美联储对通胀上行的容忍程度，这将直接影响大宗商品价格。值得留意的是，美联储目前释放的态度表明，美联储乐于看到通胀的大幅上行。

而对于通胀预期的判断，我们可关注两个重要方面，分别是美国政府新一轮的基建计划和油价后市走向。具体而言，拜登政府将于3月26日在匹兹堡宣布重建美国基础设施的重要计划；而下周将迎来OPEC+会议，届时料将为市场对通胀预期的判断提供更多线索。从目前情况来看，只要通胀上升速度并未超出市场预期，预计对大宗商品的支撑力度仍然有限。

LME铜价破位，企稳8700后反弹，铜价有望反弹挑战9100

4小时图显示，铜价三重顶的走势型态确立后下探至最低量度幅度目标8700美元附近，其后铜价有所回升，从当下情况判断，8700美元支持似乎难以在短期内击破，但同时铜价亦难以在此阶段扭转此前跌势，因而笔者判断铜价短期内或再度反弹挑战9100美元水平，仍难以摆脱大型区间整理的格局。

3月26日黄金走势研判：受阻1742-1744区域后回落，但短期上行格局未变！

黄金15分钟图：

15分钟图显示，黄金昨日反弹触及笔者提及的1742-1744美元区域阻力水平，但其后的黄金大幅回落20美元令市场多转空情绪浓厚。但事实上，黄金目前仍企稳于1720美元水平，昨日的大幅回落在走势上存在构建2买的可能，因而笔者对黄金整体偏向上行的观点未变。但值得一提的是，1720美元对于黄金短期走势的意义重要性已越来越清晰，这意味一旦黄金后续一旦有效跌破1720美元，后市存在进一步回落考验1700美元的可能。

不过，若黄金持续企稳1720美元上方，预计黄金将按笔者预期再一次反弹挑战1740美元，甚至1750美元以及1760美元水平。总括而言，笔者对黄金短期走势偏向乐观，有望形成更大级别的盘整走势，而区间范围可能在于1720-1760美元区域。（Billy撰）

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